顺丰控股-市场前景及投资研究报告：时效快递.pdf

公司研究 证券研究报 告 快递 2022 年08 月29 日 顺丰控股（002352 ）深度研究报告 强推（维持） 目标价：70.6 元 如何理解时效快递？——解码顺丰系列（十七） 当前价：49.37 元  时效快递的商业本质：为时间付溢价。1 ）时效快递的产品特征：高品质、高 壁垒。高品质包括基于快与准的承诺；高壁垒则在于资源与口碑的双壁垒，即 “投入资源—提升品质—树立品牌—抢占心智—强化黏性—投入资源” 的循环。我们特别提示：不可忽视的快递小哥同样是企业核心资产与财富。2 ） 时效快递的财务特征：高票均收入、高盈利水平。以顺丰为例，我们预计公 司传统时效产品票均收入稳定在22 元左右，以此为假设基准，测算稳定状态 下，时效快递毛利率水平24%左右，单票净利率达到9%+。3 ）美国经验看， 客