第3章项目融资模式.pptVIP

1.奥林皮亚迈德公司具有很强的到期按时支付证券本息的能力，满足标准普尔公司AA级的标准。 第九十五页，共一百三十页。 迈德兰办公楼位于纽约金融街的中心地段，纽约联邦储备银行及住房保险公司住房的租金占奥林皮亚迈德兰公司房租收入的90%，而且这两家公司的房租合同到期日都长于所发行的证券的到期日，而且该办公楼的出租率高达99.94%。 第九十六页，共一百三十页。 2.提供了外部信用增级措施。 亚特兰灾害保险公司提供了30,380,000美元的保险，以保证奥林皮亚迈德兰公司租金收入不足以偿还证券利息时，证券持有人能够得到及时的支付，加上这一保险后，任何情况下发行人用于偿债的现金流与实际支付额的比率都不会低于1.33。 第九十七页，共一百三十页。 3.奥林皮亚迈德兰公司购买了火灾、事故、责任以及其他一些必要险种的保险，从而确保在办公楼遭到毁灭性破坏时，业主能够重新购置一幢办公楼，或者提前支付抵押与担保证券，或者提供其他合格的担保品。 第九十八页，共一百三十页。 5. 证券发行 所罗门兄弟国际有限公司被指定为主承销商，25个美国、欧洲、日本的证券公司、投资银行参与了承销。 第九十九页，共一百三十页。 第六十三页，共一百三十页。 第六十四页，共一百三十页。 案例 深圳地铁BDOT项目融资 第六十五页，共一百三十页。 案例 西安地铁项目BOT融资 第六十六页，共一百三十页。 菲律宾污水清理BOT项目 ?项目背景： 项目公司是太平洋河流恢复公司（Pacific River Rehabilitation Inc），其股本一部分来自于菲律宾背景的公司，剩余部分通过向全球环境基金以及新加坡的AIDEC公司筹集。项目负债部分由菲律宾的银行提供，债务股权比是75:25 项目总投资1.6亿美元，特许权期限为25年。 第六十七页，共一百三十页。 第六十八页，共一百三十页。 最后，马尼拉政府将支付费用的角色承担了下来。 第六十九页，共一百三十页。 3.6 ABS模式 3.6.1 ABS融资的基本要素 3.6.2 ABS融资的主要当事人 3.6.4 ABS融资的运行程序 3.6.5 ABS融资的使用范围及种类 3.6.6 ABS融资的特点及其在金融市场中的作用 第七十页，共一百三十页。 ABS是英文单词Asset-Backed Securitization的缩写，具体是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。 ABS模式的目的在于通过其特有的提高信用等级的方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进入高档证券市场，并利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券和筹集资金的成本。 第七十一页，共一百三十页。 3.6.1 ABS融资的基本要素 资产支持证券化融资的基本构成要素主要包括： 1、标准化的合约。 2、资产价值的正确评估。 3、具有历史统计资料的数据库。 4、适用法律的标准化。 5、确定中介机构。 6、可靠的信用增级措施。 7、用以跟踪现金流量和交易数据的计算机模型也是促进证券化交易增长的重要基础。 第七十二页，共一百三十页。 3.6.2 ABS融资的主要当事人 1、发起人或原始权益人。即拥有一定权益资产的人。 2、服务人。通常由发起人自身或指定的银行来承担。 第七十三页，共一百三十页。 3、发行人。它可以是中介公司，也可以是发起人的附属公司或参股公司或者投资银行。 4、证券商。ABS由证券商承销。证券商或者向公众出售其包销的证券，或者私募债券。 第七十四页，共一百三十页。 5、信用强化机构。在资产证券化过程中，一个尤为关键的环节就是信用增级，而信用增级主要由信用强化结构来完成。 信用增级一般采用两种方式：发行人提供的信用增级即内部信用增 级和第三者提供的信用增级即外部增级。 （1）内部信用增级。有两种基本方法，即直接追索权和超额担保。 （2）外部信用增级。是指由与该项目无直接联系的第三者通过提供 保险、设立基金等形式予以支持，提升项目信用级别的一种方法。 它具体分为部分信用增级和完全信用增级两种形式。 第七十五页，共一百三十页。 6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评级机构须持续监督资产支持证券的信用评级，根据变化情况对其等级进行调整。证券的发行人要为评级机构支付服务费用。 7、受托管理人。在资产证券化的操作中，受托管理人充当着