第三章企业筹资.pptVIP

* * 二、发行债券 ◆债券是筹资单位为借入资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 ◆企业要发行债券，必须具备一定的资格和条件。 1、债券的面值——币种和票面金额 2、债券的期限——发行日至到期日 3、债券的利率——票面利率 4、债券的价格——不固定 第六十三页，共九十五页。 * * （一）债券的种类 5、期限长短 ★ 短期债券 ★ 中期债券 ★ 长期债券 1、是否记名 ★ 记名债券 ★不记名债券 2、有无抵押担保 ★ 抵押债券 ★ 信用债权 3、是否可转换 ★ 可转换债券 ★ 不可转换债券 4、利率是否浮动 ★ 固定利率债券 ★ 浮动利率债券 第六十四页，共九十五页。 * * （二）债券发行价格 ▲债券面值：债券的面值越大，发行价格就越高。 ▲债券票面利率：一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。 ▲市场利率：债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限：债券的期限与债券的发行价格成反比。 1、影响因素 第六十五页，共九十五页。 * * 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。如果是按期付息到期还本债券，则： 债券发行价格通常有三种情况： ★ 等价：发行价格=票面金额 ★ 溢价：发行价格＞票面金额 ★ 折价：发行价格＜票面金额 2、债券发行价格的确定 取决于市场利率 第六十六页，共九十五页。 * * 【例】甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8％，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8％的利率是合理的。三种情况： ★资本市场上的利率保持不变； ★资本市场上的利率上升，达到12％； ★资本市场上的利率下降，达到6％。 请计算发行价格？ 债券发行价格例题 第六十七页，共九十五页。 * * 吸收直接投资的评价 有利于增强企业信誉 有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险 优点： 资金成本较高、容易分散企业控制权。 缺点： 第三十一页，共九十五页。 * * 二、发行股票 ◆股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是股东拥有公司股份的凭证。 ★普通股与优先股 ★记名股票、无记名股票 ★国家股、法人股与个人股 ★有面值股票和无面值股票 ★A股、B股、H股、N股 分类： 第三十二页，共九十五页。 * * （一）普通股 ● 公司管理权； ● 有股票出售或转让权； ● 有优先认购新股的权利； ● 有分享盈余权； ● 有剩余财产求偿权 ● 应按时足额缴清股本； ● 承担债务偿还责任（以出资额为限）。 普通股的权利： 普通股的义务： 第三十三页，共九十五页。 * * 股票发行方式 1、公开间接发行 公开：指向社会公众发行。 间接：需要中介机构承销。 ?优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资本；股票变现性强，流通性好，有利于提高发行公司知名度，扩大影响力。 ?缺点：发行手续繁杂，成本高。 优缺点： 第三十四页，共九十五页。 * * 2、股票私募发行 机构投资者可以分为三类 ◎ 合伙制(主要是有限合伙制) ◎ 信托基金制 ◎ 公司制 公司向特定少数投资者（如包括本公司职工在内的个人投资者、银行、保险公司、财务公司等金融机构以及与公司有关的其他公司）募集资本的一种发行方式。 股票发行方式 第三十五页，共九十五页。 * * 股票发行定价 形 式 使用范围 等价发行：或称平价发行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。 新成立公司发行股票，或公司向原股东配股。 时价发行 ：也称市价发行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。 公开发售股票 中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。 向股东配股发行股票时采用 ◆股票发行价格是股票发行时的价格，也是每股筹集的资本量，其高低直接关系企业筹资量。 第三十六页，共九十五页。 * * 发行价格 ＝ 每股净收益×发行市盈率 1.市盈率法 ◎ 根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发 行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。 股票发行定价方法 第三十七页，共九十五页。 * * ◎ 议定发行价格主要考虑的因素： 二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等。 ◎ 议价方式： A. 固定价格方式 B. 市场询价方式 ◎ 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格 2.议价法 第三十八页，共九十五页。 * * 3.竞价法 ◎ 三种