第五章 项目投资管理(会计).pptVIP

解2： 计算CO的总现值，然后再分摊给每一年。 维修时年均成本＝{4+0.06×（ P/A，4，15% ） +1.2-0.5×（P/F，4，15%）}/（P/A，4，15%）=1.7812（万元） 购买时年均成本＝{10+0.05×（P/A，12，15%）-1× （P/F，12，15%）}/（P/A，12，15%）=1.8603 （万元） 第六十二页，共九十页。 注意： 应将变价收入作为旧设备的机会成本，而不是作为购买时的一个CI。因为这是两个互斥方案，而不是已经确定下来要购买。 第六十三页，共九十页。 2、若每年的NCF不等，则可通过NCF累计数与投资额的比较来计算。 3、评价 ? 优点：　　 ? 缺点： 第三十页，共九十页。 （二）投资利润率法（ROI） 又称投资报酬率，计算公式为： ROI=年平均利润额/投资总额 　 决策标准： ROI越高越好，低于无风险ROI的则不可行。 ? 优点：　　 ? 缺点： 第三十一页，共九十页。 二、贴现的现金流量法（Discounted Cash Flow Method） （一）净现值法 ★★★★★ （ Net Present Value ? NPV） 1、含义 2、决策标准：NPV＞0，则可行。 3、计算公式 n NCF t NPV ＝ ∑ ——— - A0 t=1 （1+i）t 第三十二页，共九十页。 4、举例 设贴现率为10%，有三项投资方案，有关资料如下表： （单位：元） 第三十三页，共九十页。 期间 A方案 B方案 C方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 （20000） （9000） （12000） 1 1800 11800 （1800） 1200 600 4600 2 3240 13240 3000 6000 600 4600 3 3000 6000 600 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 第三十四页，共九十页。 解：计算NPV NPV（A）=[11800 ×（P/F，10%，1）+13240 × （P/F，10%，2） ] –20000=1669（元） NPV（B）=[1200 ×（P/F，10%，1）+6000 × （P/F，10%，2）+6000 × （P/F，10%，3） ] –9000=1557（元） NPV（C）=4600 ×（P/A，10%，3）–12000=-560（元） ∴A和B方案可行，C方案不可行， A和B相比， A方案更好些。 第三十五页，共九十页。 5、基本原理 假设预计的现金流量在未来肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定的贴现率借入的。 当NPV＞0时，偿还本息后仍有剩余的收益；当NPV=0时，偿还本息后一无所获；当NPV＜0时，该项目收益不足以偿还本息。 此原理可通过下例中A、C两方案的还本付息表来说明。 第三十六页，共九十页。 表1 A方案还本付息表 年份 年初负债 年息10% 年末债款 偿还现金 借款余额 1 20000 2000 22000 11800 10200 2 10200 1020 11220 13240 （2020） 第三十七页，共九十页。 表2 C方案还本付息表 分析： 可见，净现值的经济意义是投资方案的贴现后净收益。 年份 年初负债 年息10% 年末债款 偿还现金 借款余额 1 12000 1200 13200 4600 8600 2 8600 860 9460 4600 4860 3 4860 486 5346 4600 746 第三十八页，共九十页。 6、评价 ?优点： ?缺点： 关于如何确定贴现率： （1）根据资金成本来确定； （2）根据企业要求的最低资金利润率来确定。 第三十九页，共九十页。 （二）现值指数法 （Present Value Index ? PI or PVI ） 1、含义： 也叫获利指数，或现值比率，或贴现后收益－成本比率。