国际资本流动与国际金融危机讲义.pptVIP

（二）国际债务的衡量指标 1.债务率= 当年外债余额/当年国民生产总值×100%≤10% 2.负债率= 当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入×100%≤100% 3.?偿债率 = 当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入×100% ≤20% 4. ≤25% 第三十页，共六十四页。 二、国际债务危机的形成原因 （一）债务危机爆发的内因 1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高 速经济增长。 2．国内经济政策失误。 3．所借外债未形成合理的债务结构。 4．所借外债没有得到高效利用。 第三十一页，共六十四页。 （二）债务危机爆发的外部经济条件 1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 2．国际金融市场上利率和美元汇率的上升 第三十二页，共六十四页。 三、债务危机的解决方案 （一）最初的措施 （二）贝克计划 （三）布雷迪计划 第三十三页，共六十四页。 一、短期国际资本流动与投机性冲击 所谓国际投机资本或称国际游资（Hot Money），是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。 第四节 投机性冲击与国际金融危机 第三十四页，共六十四页。 国际投机资本内涵： ①从期限上看，国际投机资本是指“短期资本”，故人们也形象地称它为“热钱”； ②从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润； ③从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领域，而是在各金融市场迅速移动； ④ 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本，而不是国内游资。 第三十五页，共六十四页。 二、投机性冲击的立体投机策略 投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。 第三十六页，共六十四页。 （一）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击 ? ? ④股票托管机构 ③离岸市场 对冲基金 外汇现货市场 ④股票市场 ②本币资产 ①当地银行 融资 归还 出售 还贷 贷款 借 入 偿 还 抛售 回购 卖出 回购 代表资金筹措路线 代表资金归还路线 ? 第三十七页，共六十四页。 对冲基金 当地银行 外汇现货币市场 购买远期空头合约 购买远期多头合约 即期卖出外币、买进本币 抛售本币头寸 ? ? (二）利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击 第三十八页，共六十四页。 （三）利用外汇期货、期权交易在期货期权市场的投机性冲击 ? ? ? 购买本币空头期货 看跌期权 对冲 期货价格下 跌、期权溢价 对冲基金 外汇期货、 期权市场 外汇现货、 远期市场 抛售本币 ? 第三十九页，共六十四页。 （四）利用货币当局干预措施的投机 对冲基金 ? 互换市场 ? 中央银行 ? 外汇市场 ? 购买利率互换合约 获取利差收益 利率上升 提高利率 维护本币 抛售本币 ? 第四十页，共六十四页。 此外，由于利率上升会引起股市下跌，投机者还可以在该国股票市场投机盈利： 股指期货市场 股票现货市场 股票托管机构 外汇市场 中央银行 对冲基金 提高利率，维护本币 本币贬值压力 购入空头股指期货 对冲 归还股票 借入股票 补回股票 抛售股票 抛售本币 高利率使股 票价格下跌 高利率使股指 期货下跌 第四十一页，共六十四页。 三、20世纪80年代以来典型投机性冲击与金融危机回顾 （一）欧洲货币危机（1992--1993年） （二）墨西哥金融危机（1994--1995年） （三）亚洲金融危机（1997--1998年） 第四十二页，共六十四页。 四、金融全球化与投机性冲击的新特点 （一）金融全球化 特征： ???? 1.汇率体制趋于一致。 2.各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致。 3.国际金融统一规则不断产生。 4.金融市场动荡会更加频繁。 第四十三页，共六十四页。 （二）80年代以来的投机性冲击的新特点 1.投机性冲击的规模和势力日益庞大 ⑴国际投机资本的规