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第五章 投资管理 ;第五章 投资管理;第一节 项目投资;（二） 项目投资的内容 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 1. 建设投资 建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括： （1） 固定资产投资； （2） 无形资产投资； （3） 其他资产投资。 2. 流动资金投资 流动资金投资是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。 3. 项目总投资 项目总投资是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的，与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息，如图5-2所示。;图5-2 项目总投资; 二、 现金流量的测算 现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。 一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念。 （一） 现金流入量 一个方案的现金流入量，通常包括以下三方面的内容： 1. 营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-（成本-折旧） =利润＋折旧 付现成本是指需要每年支付现金的成本。成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，其中主要是折旧费。所以，付现成本可以用成本减折旧来估算。 付现成本=成本-折旧 2. 回收的固定资产余值 回收的固定资产余值是指固定资产在报废清理时或中途变价转让时所收回的净残值。 3. 回收的流动资金 回收的流动资金是指固定资产报废或转让时，回收的原垫付的流动资金投资额。;（二） 现金流出量 一个方案的现金流出量，通常包括以下两方面的内容： 1. 购置固定资产的价款 这是项目投资发生的最主要的现金流出，可能是一次性支出，也可能分几次支出。 2. 垫支的流动资金 由于项目投资扩大了企业的生产能力，从而引起对流动资金的需求增加。企业需要追加的流动资金，应列入该方案的现金流出量。 （三） 现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。; 三、 现金流量估计应遵循的基本原则 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此而发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，需注意以下四个问题： （一） 区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策错误。 例如，某企业在2012年曾经打算新建一座厂房，并请一家财务公司做过可行性分析，支付咨询费9万元，后来由于种种原因，该项目被搁置下来，该笔咨询费作为费用已经入账。2016年该投资项目又被提到议事日程，在进行投资分析时，这笔咨询费就是无关成本。因为，这笔支出已经发生，不管本企业是否投资建造厂房，它都已无法收回，与企业未来的总现金流量无关。 ;