互换工具及其配置(金融市场学武汉大学,熊和平).pptVIP

?不同时点价格的确定： 价格由两类债券组合价值之差 * * 第三十页，共四十六页。 附：零息票互换定价法 报价举例：1992年11月18日的互换报价 期限 国库券 互换利差 债券收益 互换利率 2年 1994年10月到期，息票率9.5% 30-34 4.61 4.91-4.95 3年 1995年11月到期,息票率9.5% 38-42 5.15 5.53-5.57 4年 (需推算) 40-44 5.60 6.00-6.04 5年 1997年10月到期,息票率8.75% 35-40 6.05 6.40-6.45 7年 1999年10月到期,息票率6% 36-41 6.46 6.82-6.87 10年 2002年8月到期,息票率6 3/8% 38-43 6.84 7.22-7.27 * * 第三十一页，共四十六页。 假设: ?每种主要货币均存在一系列零息票利率 ?这些零息票利率可以用来对任何未来现金流进行估值 ?一切互换均可分解为一系列的现金流 ?要对互换进行估值和定价,使用零息票利率计算每一笔现金流的现值,再将其进行加总 * * 第三十二页，共四十六页。 Step 1:计算贴现因子和贴现函数 公式为: 其中: 为发生于时点 的未来现金流的现值 为发生于时点 的未来现金流量 为发生于时点 的未来现金流的