7月山西省白酒市场竞争格局分析及中国高端、次高端白酒发展竞争格局分析.docxVIP

7月山西省白酒市场竞争格局分析及中国高端、次高端白酒发展竞争格局分析 ??一、山西省白酒格局 ??当前山西白酒市场消费规模在100亿元左右，主流价格带为80-120元。山西本地白酒企业主要为汾酒、汾阳王、晋泉高粱白酒等，占比超过70%；外来酒企主要包括茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、牛栏山等，占比接近30%。 ??对比不同区域酒企恢复增长的节奏，汾酒显著受益于省内供给侧改革，17年以来实现高速增长。具体来看，历经13-14年行业深度调整期后，由于安徽省内经济增长相对更快且稳定，古井、口子窖率先走出行业调整，营收增速相对更快；而汾酒受益于山西省内供给侧改革，17年以来第二产业快速回暖带动营收快速增长。未来随着山西第三产业率先触底反弹，且伴随着降费减税政策红利的释放，汾酒也将明显受益。 ??二、高端、次高端、低端、中低端白酒 ??在整体经济下行的大背景下，当前高、低收入群体可支配收入增速快于中等收入群体，并出现消费分级现象。对比来看，高、低收入群体可支配收入持续快速增长，高收入群体为高端及次高端白酒消费者，低收入群体为低端光瓶酒消费者，可支配收入水平的快速增长带动高端及次高端扩容、低端光瓶酒集中度提升的消费景气现象；而中等收入群体可支配收入增速则下降较为明显，使得中低端白酒增速相对缓慢，景气度较差。我们认为，卡位次高端的青花汾酒和卡位低端光瓶酒的玻汾均明显受益消费分级，有望持续享受白酒行业分化机会。 ??随着高端酒景气度持续回升，飞天茅台、普五批价不断上涨，进而为次高端产品提价扩容拉开空间。整体来看，高档酒需求扩容，形成茅五泸寡头格局；次高端需求扩容，名优酒企集中度提升；而中档酒和低档酒中的全国性民酒，也将在市场整合中进一步提升市场份额。 ??当前次高端市场规模在500亿左右，CR6市占率63.4%。我们认为，未来洋河、汾酒等区域强势酒企相对于水井坊、舍得等全国性次高端品牌将更为受益。首先，区域强势酒企在本地具有极高的品牌力，更易受到消费者的认可；其次，区域强势酒企拥有全品类产品矩阵，在产品升级的过程中具备直接切入次高端的优势；此外，区域强势酒企渠道力更强，管理机制更为灵活。