第六讲因素模型与套利定价理论(投资学厦门大学金融系.pptVIP

* * 厦门大学金融系 陈善昂 投资学第六讲因素模型与套利定价理论 陈善昂博士、副教授 第一页，共三十八页。 厦门大学金融系 陈善昂 教材与参考资料 教材第六章。 博迪等《投资学》第10-11章。 夏普等《投资学》（上）第11-12章。 第二页，共三十八页。 厦门大学金融系 陈善昂 主要内容 本讲分为两大部分，即： 因素模型或指数模型 套利定价理论 第三页，共三十八页。 厦门大学金融系 陈善昂 马克维茨模型的缺陷： -计算量过大.假定分析n种股票,需要计算n个预期值、n个方差以及(n2 –n)/2个协方差. -相关系数确定或者估计中的误差会导致无效结果. 指数模型的优势： 大大降低了马克维茨模型的计算量,它把精力放在了对证券的专门分析中. 指数模型以一种简单的方式来计算协方差,证券间的协方差由单个一般因素的影响生成,为市场指数收益所代表,从而为系统风险与公司特有的性质提供了重要的新视角. 指数模型的优势 第四页，共三十八页。 厦门大学金融系 陈善昂 ri = E(Ri) + ?iF + e ?i = 证券i对因素F的敏感度指数 F = 宏观事件,非预期的宏观事件,能影响证券的收益 e =非预期的公司特有事件的影响 假设：主要证券指数收益率（如SP500的收益率）是一般宏观因素的有效代表 单因素模型 第五