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PVC市场后期走势及套利机会分析 李 剑 中粮能源化工部 中粮观点 广塑电子市场与大商所存在较好 的跨市套利机会。 后期PVC市场套利操作以卖近买远 操作为主。 PVC仍将保持上升格，需 求恢复将使得后期行情创出新高。 中粮 忠良品格 观点一上升行情仍将继续，后期有望创出新高 PVC指数周线图 中粮 忠良品格 4 数据来源文华财经 美元指数（周K线） 原油指数（日K线） ☞美元价格长期会处在底部，而这会为大宗商品市场提供了有力支撑。 ☞高盛在2022年前景报告中表示，新兴市场的强劲增长，将继续与发达经济体“更有力地争夺”资源，导致资源价格波动性加大。原油全年均价将超过每桶90美元。 周边环境 观点一 中粮 忠良品格 5 ☞2022年10月中国大陆PVC粉树脂进口量为6.32万吨，比上月数量减少12.92%，和去年同期相比增加64.82%；1-10月累计进口量为147.25万吨，同比增长134.13%。 ☞2022年10月中国大陆PVC粉树脂出口量为3.26万吨，比上月数量减少42.55%，和去年同期相比增长7.22%；1-10月累计出口数量为19.75万吨，同比减少65.28%。 观点一 运费提升 广州污水处理费7毛涨至9毛沈阳1.9元涨到2.4元昆明涨了8毛上海涨了5毛 。 电价提升 水价提升 发委宣布，自2022年11月２０日起全国非居民电价每度平均提高2.8分钱。 铁道部决定自2022年12月13日起，将铁路货物统一运价提高0.7分钱，至10.31分钱。运营价格提高到7.01分钱。 原材料价格上涨，导致企业生产成本增加，而成本增加必将推高PVC价格。 观点一 中粮 忠良品格 P V C 中粮 忠良品格 7 PVC现状 及预期 目前来看整个氯碱行业，开工率较上半年有所提高，但仍处在相对低位。 后期原油价格仍将走高，乙烯原料价格，会维持高位，这样将导致PVC进出口形势保持进口减少，出口增加的格。 房地产市场新开工面积和竣工面积的增加，将会导致明年的建筑施工和PVC的需求大幅增加。 尽管目前终端消费与历史同期比较仍显疲弱。但是最艰难的时候已经过去了。 PVC合约，明年一季度走势仍将保持上升格，有望创出新高。 观点一 结论 中粮 忠良品格 ？ 观点二 PVC市场套利操作以卖近买远操作为主 ① ② ③ 中粮 忠良品格 理由1季节性特点，3—5月生产企业开工率回升，价格加速上涨，出现年内首次高点。从需求上看5月份要比3月份大，所以5月合约上升空间要大于3月份。 观点二 PVC市场套利操作以卖近买远操作为主 中粮 忠良品格 日期 合约 交割量 9月14日 V0909 18436 手 10月22日 V0910 858 手 11月13日 V0911 11555 手 12月14日 V0912 2773手 1月15日 V1001 注册 25011 手 理由21月合约的交割数量庞大，对3月合约价格形成压力。 理由33月份是大连商品交易所PVC塑料仓单注销月。 观点二 PVC市场套利操作以卖近买远操作为主 中粮 忠良品格 11 近期，V1003与V1005的价差在270元/吨附近，后期有望拉大至400—500元/吨，时间或将出现在3月底之前。所以我们认为目前仍可进行买入5月合约卖出3月合约的套利操作。利润点在150-200元/吨。 卖出3月合约买入5月合约 观点二 PVC市场套利操作以卖近买远操作为主 中粮 忠良品格 相关系数 0.8765 市 场 数据量 均价 标准差 最低价 最高价 广塑PV1指数 147 6654.952 203.6679 6320 7180 DCE PVC指数 147 7020.85 335.5647 6359 7908 标准差可以理解为波动率，表示数据相对其均价的波动程度。很显然大商所PVC指数波动率较广塑PV1指数高很多。 数据统计结果 观点三跨市场的套利机会分析 中粮 忠良品格 观点三跨市场的套利机会分析 中粮 忠良品格 当价差出现地点和高点的时候都是很好的跨市场操作机会 观点三跨市场的套利机会分析 中粮 忠良品格 DCE市场 广塑电子市场 观点三跨市场的套利机会分析 交割实现利润=200 中粮 忠良品格 总 结 总结1 总结2 总结3 我们认为后期随着需求的增加，PVC价格将超过前期高点，而且将会走出强势行情。 随着行情的上涨我们认为远月合约的上涨必然比近月要大，也就是说行情中有卖进买远的套利机会。 由于广塑电子市场与大连DCE