工控龙头逆势增长，电网高投资延续，行业利润率稳中有升.docxVIP

前言 电力设备工控板块 2022Q1-3 收入同比+15%，归母净利润同比+28%，剔除利润异常波动的公司，归母净利润同比+34%。我们在电力设备工控板块选取了 146 家上市公司，全行业 2022Q1-3 收入 5192.34 亿元，增长 15.34%，归母净利润 418.69 亿元，增长 27.69%，剔除下表所示亏损/扭亏等利润异常波动的公司，2022Q1-3 归母净利润为 440.86亿元，同比+34.45%。2022Q1-3 收入同比下降的公司有 44 家，增幅为 0-30%的有 76 家，增幅为 30%以上的有 26 家，总体增长的公司占大多数。2022Q1-3 归母净利润同比下降的公司有 64 家，增幅为 0-30%的有 44 家，增幅为 30%以上的有 38 家，亏损的有 27 家，扭亏的有 11 家。 图1：电力设备工控板块 2022Q1-3 收入和归母净利润情况 （亿元）电力设备工控行业5,192.3415.34%418.6927.69%一次设备 （亿元） 电力设备工控行业 5,192.34 15.34% 418.69 27.69% 一次设备 3,012.57 16.70% 213.91 61.18% 其他电力设备 988.41 10.98% 71.58 8.83% 工控电力电子 599.13 17.75% 71.5 0.72% EPC运维 41.02 41.37% 3.96 45.00% 二次设备 551.21 12.06% 57.74 3.69%  归母净利润  同比增速（%） Wind， 图2：电力设备工控板块 2022Q1-3 整体情况 公司数量 收入同比增速 归母净利润同比增速 同比负增长 44 64 同比增长幅度在 0%-30% 76 44 同比增长超过 30% 26 38 亏损 27 扭亏 11 合计 146 Wind， 2022Q3 电力设备工控板块情况：2022Q3 板块收入 1865.13 亿元，同比增长 11.61%，环比增长 1.02%；归母净利润 157.64 亿元，剔除部分个股影响，利润同比 +43.14%。2022Q3 收入同比下降的公司有 55 家，增幅为 0-30%的有 59 家，增幅为 30%以上的有 32 家。2022Q3 归母净利润同比下降的公司有 58 家，增幅为 0-30%的有 36 家，增幅为 30%以上的有 52 家，亏损的有 32 家，扭亏的有 15 家。 图3：电力设备工控板块 2022Q3 收入和归母净利润情况 分项 营业收入（亿元） 同比增速（%） 归母净利润（亿元） 同比增速（%） 电力设备工控行业 1,865.13 11.61% 157.64 35.17% 一次设备 1,089.47 8.58% 80.97 56.77% 其他电力设备 351.95 17.93% 24.09 36.20% 工控电力电子 213.78 18.54% 28.81 26.92% EPC运维 16.04 46.23% 1.65 79.93% 二次设备 193.89 8.93% 22.12 -6.54% Wind， 图4：电力设备工控板块 2022Q3 整体情况（个） 公司数量 收入同比增速 归母净利润同比增速 同比负增长 55 58 同比增长幅度在 0%-30% 59 36 同比增长超过 30% 32 52 亏损 32 扭亏 15 合计 146 Wind， 2022Q1-3、2022Q3 电力设备工控板块毛利率、归母净利率水平小幅上升。2022Q1- 3 电力设备工控行业毛利率为 23.16%，同比上升 1.31 个百分点，其中一次设备/二次设备分别同比+2.33pct/-1.23pct；2022Q3 全行业毛利率为 23.46%，同比+1.69pct，其中一次设备/二次设备分别同比+2.43pct/-1.58pct。2022Q1-3 全行业归母净利率为 8.06%，同比+0.78pct；2022Q3 归母净利率为 8.45%，同比+1.47ct。随着大宗商品价格回落，加上多数电力设备企业将原材料涨价压力传导至下游电网客户（在一定合理范围内），故毛利率水平有所保证。而工控电力电子板块 2022Q3 毛利率同比-1.44pct，主要系原材料尤其是芯片涨价幅度较高，同时价格端传导相对不顺畅所致。 图5：电力设备工控板块 2022Q1-3 及 2022Q3 毛利率情况 毛利率 2021Q1-3 2022Q1-3 Q1-3 同比 2022Q2 2022Q3 Q3 同比 Q3 环比 电力设备工控行业 21.85% 23.16% 1.31pct 23.25% 23.46% 1.69pct 0.21pct 一次设备 19.26% 21.59% 2.33pct 21.36% 21.9