家电行业三季度总结专题分析报告：大浪淘金，期待旺季提振.docxVIP

三季度总结专题分析报告 收入端：淡季需求稳健，龙头彰显经营韧性 整体：承压微增，龙头彰显经营韧性 22Q3 家电板块整体营收微增，增速环比有所改善。22Q3 家电板块实现营收 3355 亿元，同比微增 1.3%，增速环比 Q2 提升 0.81pct。具体来看，白电、生活电器、零部件板块表现较好： 白电：22Q3 收入+5%，增速环比+1pct。炎夏刺激空调销量高增，根据产 业在线，Q3 空调内销出货量同比+4%，此外，白电龙头终端议价能力强，线下延续提价趋势。龙头具备较强韧性，Q3 美的收入持平，海尔、格力分 别+8%、+11%。 厨房大电：22Q3 厨房大电整体营收-4%，其中集成灶同比- 4.78% ，烟灶 （老板+华帝）同比+4.89%。集成灶在地产、疫情影响下持续承压，Q3板块收入增速降幅环比 Q2 收窄 1.3pct，预计 Q4 仍将逐步恢复。 生活电器：22Q3 收入+8%，增速环比+2pct。分公司看，清洁龙头科沃斯收入韧性强，同比+14%；飞科电器受益于产品升级顺畅 Q3 收入+29%。 厨房电器：高基数压力仍存，22Q3 收入增速-9%，环比走阔 5pct。小熊电器受益于精品化策略持续推进，营收同比+16%，表现亮眼。 视听电器：仍有承压，22Q3 整体收入增速-12%。其中极米收入同比-12%，海信视像同比-5%，光峰科技同比+9%。 零部件：22Q3 收入+7%，多数主业承压，第二曲线强劲。 图表 1：家电板块季度营收及同比 图表 2：分板块季度营收同比增速 wind wind 内销概览：社零提振，地产降幅收窄，洗地机、空气炸锅高景气 Q3 社零恢复，家电类表现好于社零整体。22Q3 社零总额 10.98 万亿元，同比 +3.5%，增速环比 Q2 提升 8.11pct，其中家电类 2242 亿元，同比+3.95%，增速环比 Q2 提升 6.41pct。7-8 月家电社零（yoy+7.1%/+3.4%）恢复明显，9 月略有下滑（yoy-6.1%）。 - 4 - 三季度总结专题分析报告 图表 3：社会消费品零售总额当月值及同比增速 图表 4：家电类社零当月值及同比增速 wind wind Q3 地产数据跌幅收窄。Q3 合计商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积同比分别下滑 22%、16%、45%，其中合计商品房销售面积、房屋竣工面积跌幅环比 Q2 分别收窄 6pct 、17pct。各地陆续出台稳楼市措施，7 月以来当月商品房销售面积、房屋竣工面积降幅明显收窄，预期下半年整体或有望好于上半年。 图表 5：当月商品房销售面积（亿平方米）及同比增速 图表 6：当月房屋竣工面积（亿平方米）及同比增速 w， w， 图表 7：当月房屋新开工面积（亿平方米）及同比增速 wind - 5 - 三季度总结专题分析报告 品类表现方面，白电 Q3 内销出货量增速环比改善明显，炎夏刺激空调增长。据产业在线数据，空调、冰箱、洗衣机 22Q3 内销出货同比分别+4%、+1%、- 5%，增速环比 Q2 回暖明显，分别+5.1pct、+12.7pct、+6.9pct。据奥维云网数据，均价方面，空冰洗线上均价同比略降，线下均价同比提升明显，Q3 空冰洗均价提升幅度在 10%左右。 图表 8：分季度空冰洗内销量增速 来源：产业在线， Q3 消费淡季，多数品类表现一般，洗地机、空气炸锅等新兴品类高增。受益于渗透率提升，干衣机、洗碗机 Q3 线上销额分别+9%、7%。扫地机器人产品升级，均价提升明显，Q3 线上、线下均价同比+31%、53%，对应销额同比分别- 6%、+22%。洗地机高景气延续，Q3 线上销额增速 38%。厨小中空气炸锅、电蒸锅表现强势，其中电蒸锅全渠道放量，线上、线下销额同比分别+85%、 61%，增速环比持续提振；空炸线上销额同比+58%，线下销额同比+203%，增速环比 Q2 提升 37pct。 图表 9：主要家电品类线上销额及均价增速 来源：奥维云网，；备注：左轴为销额增速，右轴为均价增速 - 6 - 三季度总结专题分析报告 图表 10：主要家电品类线下销额及均价增速 来源：奥维云网，；备注：左轴为销额增速，右轴为均价增速 外销概览：持续承压，7 月以来家电出口额降幅走阔 地缘冲突、通胀高企，海外需求较为疲软。22 年海外形势趋于严峻，俄乌冲突影响消费信心，欧美通胀高企在一定程度上亦抑制海外消费需求，终端品牌商零售商正加速推进渠道去库存，美国商务部数据显示 22 年以来美国零售商库存金额环比持续增长，但销售相对疲软，目前零售商的库存/销售比仍有提升。 图表 11：美国零售商库存仍在高位，库存/销售比提升 wind Q3 家电出口持续承压。受海外地缘冲突、通胀、能源危机多重不利因素影响