第九讲资本成本筹集资本.pptVIP

按照折现现金流量（戈登）模型估计Given: D0 = $4.19;P0 = $50; g = 5%. 第三十一页，共七十二页。 增长率（ Growth Rate）的估计 如果认为公司未来的发展与之前的历史增长率相仿，就用历史增长率作为对未来增长率的估计. 可以使用专门的分析专家的预测数据，国际上的知名机构比如 Value Line, Zack’s, Yahoo!.Finance. 使用盈余留存模型进行估计. 第三十二页，共七十二页。 比如公司的股权资本报酬率（ROE）为15% ，同时留存率为35% (股利支付率= 65%), 且这种状况估计能够维持下去.固定增长率（ g）? 增长率（ Growth Rate）的估计 第三十三页，共七十二页。 固定增长率g的估计 第三十四页，共七十二页。 股利增长模型方法的优劣势 优势 易计算，易理解. 劣势 仅适用于支付股利的情况下. 假设股利支付率是固定的. 股权资本成本的估计过多地依赖于增长率 忽略了风险. 第三十五页，共七十二页。 二、加权平均资本成本（WACC） 企业不可能只使用一种单一的筹资方式，每一种资金来源的资本成本不尽相同。加权平均资本成本就是企业使用所有形式的资金所形成的一个平均成本。换言之，它是投资者作为一个整体所要求的平均报酬率。从数量上而言，如果知道每种资金来源的资本成本，加权平均资本成本就是以各种资本占