第10章外汇交易与外汇业务2.ppt

(2) 即期对即期的掉期交易 即期交易的标准交割日之前有交易日和第一营业日 （1）Over-Night（隔夜掉期）今日－次日 交易日与第一个营业日之间的掉期交易 （2）Tom-Next（明日对后日) 交易日后的第一个营业日与第二个营业日之间的掉期交易 (3)Spot-neat-swap) 后日对次日 第三十页，共四十五页。 今天是周三，某客户跟银行成交一笔美元即期的掉期交易，有以下几种情况 买入即期美元100万，今天交割，卖出即期美元100万，明日交割（隔夜掉期，今日－明日） 买入即期美元100万，周四交割，卖出即期美元100万，周五交割（明日－后日） 买入即期美元100万，周五交割，卖出美元100万，下周一交割（后日－次日） 第三十一页，共四十五页。 c 远期对远期的掉期交易 在即期交割日后某一较近的日期与更远的日期做掉期交易 第三十二页，共四十五页。 第10章 外汇市场与外汇交易 套利交易 掉期交易 第一页，共四十五页。 四、套利交易 1、定义 交易者利用两个货币市场的利率差异将资金从低利率市场转向高利率市场进行投资，获取利差收益的交易活动 转移资金，赚取利差收益 第二页，共四十五页。 2、套利交易类型 （1）、抵补套利（Covered Interest Arbitrage) 现汇市场：买进一国货币 期汇市场：卖出与投资期限相同、金额相同的该国货币远期 （有买有卖，币种相同，金额相同，期限不同，） 现在下两笔单（即期外汇买单和远期外汇卖单） （2）非抵补套利 现汇市场买进高利率货币，投资期限终了时按即期外汇市场汇率卖出高利率货币 现在只下一笔单， 将来按即期汇率卖出高利率货币 第三页，共四十五页。 3、套利机会的判断 a 进行抵补套利的条件： 高利率货币的的贴水率（低利率货币的升水率）利差 b 非抵补套利活动是否有利可图，取决于到期时的即期汇率情况。 如果汇率向套利者有利的方向运动，则套利者除得到套利的好处外，还得到汇率变动的好处， 如果汇率向套利者不利的方向运动，则套利者的套利利润会因汇率的不利变化而减少甚至亏损。 第四页，共四十五页。 教材304页例题 USA 年利率 5％， UK 年利率 10％， 某日即期市场汇率： ￡1＝ $2.0000 美国某投资者有闲置资金100万美元，他该如何投资更好？ （1）在美国存入银行，1年获利：100万×5％＝5万美元 （2）进行套利交易 100万美元在即期外汇市场上换成英镑50万 将英镑存入英国银行，1年获利50万×10％＝5万英镑 本利和为55万英镑 套利活动是否有利可图，取决于1年后英镑对美元的汇率 1年后英镑对美元的汇率以￡1＝ $1.90909为临界值 1年后英镑对美元的汇率 $1.90909,则去英国投资 1年后英镑对美元的汇率 $1.90909, 则在美国投资 第五页，共四十五页。 若该投资者担心英镑对美元汇率的波动风险，进行抵补套利 如果英镑对美元的远期汇率1.90909, 则可进行抵补套利活动 如果进行的是非抵补套利，该投资者是否可获利取决于1年后英镑对美元的汇率，如果1年后英镑对美元的汇率1.90909，则可进行套利，否则将会亏本。 第六页，共四十五页。 思考题： U.K 3个月 借款 8％ U.S.A 3 个月 存款利率 12％ 伦敦外汇市场上￡/$ Spot 1.8400/20 Spot/3Month 10/20 英国某投资者欲融资100万英镑进行套利，判断该投资者是否存在套利机会，如果存在套利机会的话，套利最终的利润是多少？ 第七页，共四十五页。 3个月期英镑对美元的汇率为： ￡1＝$ 1.8400/20 ＋0.0010/20 = $1.8410/40 英镑对美元的升水率： （1.8440－1.8400）/1.8400=0.0021 英镑与美元3个月的利差＝（12％－8％）/4=1% 英镑对美元的升水率英镑与美元3个月的利差, 故存在套利机会。 第八页，共四十五页。 套利者的抵补套利过程 a. 在伦敦借入100万英镑，期限3个月 到期还本付息 ： 100万×（1＋8％×3/12）＝102万英镑 b. 100万英镑换成美元：1.84×100万＝184万美元，存入美国银行 3个月后本利和： 184×（1＋12％×3/12)=189.52 万美元 第九页，共四十五页。 Spot 1.8400/20 ； spot/3Month 10/20 3个月