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我国自来水行业的并购审查政策研究 摘 要：本文以外资进入我国自来水行业的现状为背景，分析了我国自来水 行业对外资的需求以及外资进入我国自来水行业的动因。然后以当前外资最常用 的手段，即直接并购我国自来水公司为切入点，利用数据分析了外资对我国自来 水行业造成的负面影响。最后，针对外资并购国内自来水公司的现状，对自来水 行业的外资并购审查提出了相关的政策建议。 关键词：自来水；外资；并购；审查 一、引言 外资进入我国自来水行业由来已久。1992 年，法国苏伊士集团旗下的中法 水务与中山市坦洲镇经济发展总公司合资成立中山坦洲自来水有限公司，这也是 中国第一家中外合资供水企业。此后，外资争相进入我国自来水行业，以图尽快 完成战略布局。依赖的手段按时期依次主要有：对国内自来水公司直接投资以逐 渐掌握其股份；采取BOT 模式与政府签订20-50年的长期合同；采取高溢价直 接并购国内自来水公司等。截至目前，我国已有数十个城市超过四千万人口的自 来水供给由外资控制。 对于这一现状，部分人认为自来水行业是关系到国计民生的基础性行业，涉 及到国家的安全和稳定，不应该任由外资控制，所以应该限制甚至禁止外资进入 我国自来水行业；另一部分人则认为，外资可以带来更好的设备和技术、优秀的 人才以及先进的水务管理理念，对于我国自来水行业的成熟和发展具有推进作 用，因此支持引进外资以帮助我国自来水行业完成转型。本文从这些争议出发， 分析了外资进入对我国自来水行业的影响，并提出了一些政策建议。 二、我国自来水行业与外资的相互需求 我国自来水行业对外资的需求，主要源于本土企业自身的技术、设备落后， 管理水平不足。外资企业所具备的技术设备优势、丰富的水务管理经验能够为我 国自来水行业的发展带来极大的推动作用，这已经在许多方面体现出来，例如： 1、苏伊士集团设计了紧凑型的水处理技术，缓解了一些空间有限的城市和 工业园区的难题。而且利用其拥有的实时IT 控制系统，能够及时发现管网内 何一处发生的水污染事故。目前，苏伊士集团已与苏州、重庆、武汉等城市的工 业园区进行了合作。 2、我国许多城市自来水管网设计落后或是老旧严重，不得不进行更换或者 维修，但却牵一发动而全身，需要进行浩大的工程量，投入庞大的资金。然而许 多外资水务企业拥有管网改造的先进技术，例如可以在不挖掘整条管道的情况下 更换局部管网，将管网改造的影响控制在有限的范围内。 3、外资水务集团在与全世界各国的合作过程中已经积累了丰富的发展经验， 而且在进入我国自来水行业之前，聘用了大量对中国形势比较了解的本土人才， 对中国的政策做了详尽的调查研究。因此，外资水务集团对中国的政策十分熟悉， 能够根据中国的政策形势制定相应的发展战略。并对政策的变化反映迅速，能够 很快制定出相应的解决方案以满足地方政府和企业的需求。 由于自来水行业需求稳定的特点和公用事业属性，是目前外商投资内地收益 最高、回报最稳定的行业。据统计，我国供水行业中外资企业盈利比例一直高达 八成以上，而且平均净资产收益率在20%以上。这也是吸引国外水务集团进入我 国自来水行业的最主要因素。 其次，自从中国加入WTO 以来，原本限制外资进入我国自来水行业的政策 开始有了松动。例如： 2002年，原国家计委公布了新的《外商投资产业指导目 录》，原本禁止外商投资的城市供排水管网也首次被列为对外有限开放领域。这 使得外资企业能够参与整个水务流程，形成对水资源、管网系统、客户资源的统 一管理，从而得到通过产业链效应而形成的额外收益和成本节约。这一改变增强 了外资进入我国自来水行业的兴趣和信心。 最后，整个中国水务市场正在逐渐趋于理性，制度逐步健全。随着中国水务 改革的推进，自来水行业市场化的改革方向日益明晰和市场化规则的逐步完善， 许多地方政府正在逐步转变单纯吸引外商前来投资的传统观念，意识到跨国水务 巨头的管理和综合服务能力才是我国最稀缺的。对于国际水务集团来说，这也是 吸引其进入中国自来水行业的一大因素。 三、外资进入对于我国自来水行业的影响分析 （一）自来水行业的外资并购行为分析 高溢价收购是近些年外资企业进入中国自来水市场最常用的手段，外资企业 往往采用比起拍价或实际价值估价高出许多的价格直接并购本土水务公司。外资 企业提出的高溢价使国内其他水务公司无力与之形成竞争，从而达到迅速完成布 局的目的，这一模式已在数十个大中城市实行。但是，外资常常在完成并购一段 时