东航物流专题报告.docx

东航物流专题报告 1、航空物流在经济发展的浪潮中砥砺前行 航空货运需求增速趋稳，三大航占据主导地位 航空物流是现代物流的重要组成部分，以航空货运为主要载体，并延伸至供应链上下游，?提供运输、货运代理、仓储、配送等多种物流服务。航空货运是国际贸易中高附加值货物?（贵重物品、鲜活货物和精密仪器等）运输所不可缺的方式，具有运输速度快、空间跨度?大、运输安全准确、不受地面限制等特点。 单就航空货运服务链来说，同时受到生产端（发货人）和消费端（收货人）两方面影响，?生产端原材料及产成品的流通，以及消费端消费升级下对物流时效质量需求的提升（比如?跨境电商快速发展），均有助于推动航空货运不断迭代升级。传统航空货运公司多将业务局?限于承运人的角色，同时提供机场货站服务。但为进一步挖掘物流产业链附加值，航空货?运逐步进行快运化和垂直化整合，向上下游产业链延伸，由传统航空物流服务商向综合物?流服务商加速转型。 航空货运本身具有周期性，增速与?GDP呈现一定的正相关关系。观察中国航空货邮运输量?和周转量，GDP的增速变化将航空货运大致分为两个阶段。第一是?2010?年之前，国内经?济高速发展，推动了中国航空货运量快速提升，1990-2009?年中国航空货邮运输量和周转?量复合增速分别达到?14.2%和?15.6%。而最近?10?年，伴随国内经济稳步增长，中国航空货?运业增长同样趋稳，2010-2019?年货邮运输量和周转量复合增速分别为?5.4%和?7.6%，航?空货运公司开始寻求更高质量的发展。2020?年由于新冠疫情影响，客运腹舱资源供给骤降，?使得货邮运输量和周转量同比分别下滑?10.8%和?8.7%。 近年中国民航货运周转量增速趋稳，三大航市场份额保持领先。在最近?10?年中国民航货邮?周转量增速放缓的同时，以顺丰航空为例的航空快递公司积极扩张，抢占中国民航货运市?场份额，但三大航旗下货运（国货航、东航物流、南方航空）主导地位依旧稳固。以周转?量口径，2012?年三大航占据中国货运市场?84.5%的份额，2018?年中国国航剥离国货航业?务，若将国货航包含在三大航货运体系中，2020?年三大航市场份额仍约为?75%-80%，东?航物流市场份额达?19.9%。 主要战场在国际，增速高收益水平弹性大 三大航全货机多为宽体机，货运国际航线更占据优势。中国目前货运机队?187?架，其中窄?体全货机?123?架，宽体全货机?64?架，占比?34%。拥有全货机的公司中，规模最大的为顺?丰，目前已拥有?66?架全货机，中国邮政位居第二，拥有?30?架全货机，不过顺丰与中国邮?政目前重心更多放在运营国内货运航线，窄体机比例较高，分别为?80%和?100%。 而三大航?41?架全货机中，仅?3?架为窄体机，宽体机?38?架，占中国全部宽体全货机比重达?59%，使得三大航在中国航空货运国际航线中，占据明显优势。以货邮运输量口径，2020?年东航物流国际航线货邮运输量?62.8?万吨，市场份额达?28%，而公司国内航线货邮运输量?市场份额仅为?12%。 中国航空货运与西方发达国家仍存差距，国际航线还需与外航竞争。国外航空货运经过半?个世纪左右的快速发展已较为成熟，龙头跨国航空货运公司全货机机队庞大，并已在全球?范围内建立航空货运枢纽。目前全球领先航空货运公司?FedEx、UPS，全货机机队分别达?到?684?架（2021?年?5?月）、576?架（2021?年?8?月），DHL超过?280?架（2021?年?4?月），大?幅多于中国航空货运公司机队，且在全球建立航空货运枢纽，发展较为完善的货运航线网?络和航空货运处理能力。 中国货运收益水平“十三五”期间较为低迷，2020?年受疫情影响大幅提升。回顾过去十年?中国航空货运收益水平，自?2010?年开始逐步下降，并在“十三五”期间持续处于底部，外?部原因中，或部分由于油价在?2014?年开始大幅下滑。但审视自身，中国三大航为首的航空?货运公司，仍主要集中于提供“港到港”的运输服务，同质化特征较为明显，缺乏“门到?门”、供应链管理等附加值更高的服务，容易缺少议价能力，盈利能力受到上下游挤压。不?过?2020?年受疫情影响，国际航空货运腹舱资源骤降，使得航空货运整体运价提高至?2.53?元/吨公里，同增?74%，三大航平均?2.30?元/吨公里，同增?84%。 分区域看，中国国际航空货运发展相比国内势头更为强劲。2010-2019?年航空货运周转量?处于稳步提升的阶段，国际航线货运周转量提升更快，复合增速达到?8.8%，而国内航线仅?为?5.3%，2020?年新冠疫情影响下，国际航线货邮周转量同降?6.7%，降幅明显小于国内航?线的?13.6%。 同时国际航线收益水平表现明显优于国内航线。国内航空货运更容易受到汽运、铁