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会计学1s金融衍生产品 2课程教材与参考书《期权、期货和衍生证券》，约翰·赫尔著，张陶伟译，华夏出版社，1997谢剑平， 《期货与期权》 ，中国人民大学出版社，2000《期权、期货和特种衍生证券――理论、应用和实践》，史树中等译，埃里克·布里斯等著，机械工业出版社，2002 本人网页第1页/共54页 3货币 vs. 金融货币经济学 金融经济学 vs. 货币 /信用创造收益 / 风险配置 国际金融 货币 银行公司金融投资（资本市场）央行商业银行非银行金融领域权益货币调控第2页/共54页 4公司金融资本市场(投资)金融经济学跨国公司金融国际金融市场金融工程第3页/共54页 5金融工程是什么?广义: 金融工程涉及到创新性金融工具的设计、发展、实施，是用创新性方法来解决金融问题的过程。狭义: 金融工程是借助于创新性金融工具进行风险管理。第4页/共54页 6金融是什么金融是公司行为结果的量度，也是国家各种经济活动关系的反映任何商业活动都在于获得或者储备资产。实物资产 –有形的或者无形的金融资产商业活动的目标或者结果资产的估值资产的管理估值是金融的核心问题第5页/共54页 7金融是什么金融产品的价格往往是通过市场来实现的市场存在测不准现象－－来源于量子力学当你试图去测量它时已经改变取决于市场参与者的努力，其结果又改变了参与者的偏向任何金融市场都可理解为战场，也可以为赌场吴敬链赌场论是伪命题市场的阶段以及其特性显著地改变了金融产品的定价第6页/共54页 8股票内在价值成熟型企业宝钢、山东铝业财务特征：主营业务增长缓慢、低市盈率成长型企业中兴通讯、恒瑞医药、海正药业财务特征：主营业务增长迅速第7页/共54页 9公司的生命周期成长期成熟期主营业务时间第8页/共54页 10成长类公司投资价值主营业务突出或者单一：管理成本低主营业务增长率高：发展的市场或者产品科技含量高公司的毛利率高：具有竞争优势公司的现金流充足：是真实的销售而非存货增长公司的研发费用高：高科技特征新产品不断推出：高科技特征公司行为：做强第9页/共54页 11公司制的本质控制权股东是老板剩余索偿权净收益为股东所有第10页/共54页 12证券起源于教会公司制起源于教会教会是最早的金融机构。教会说如果你行善你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式。有限责任是原罪的本质形式公司制委托代理关系是原罪另一种形式第11页/共54页 13趋势：证券化三个阶段贸易直接投资证券投资金融工具与信息信用状况货币市场与资本市场的阻隔是什么？连通的渠道是什么？第12页/共54页 14趋势：未来全球化带来的机会证券化衍生证券、实物期权公司金融与投资的融合第13页/共54页 15需要四个视野历史视野全球视野跨市场视野宏观、中观、微观相互验证第14页/共54页 16历史视野什么是泡沫？：资产价格远远超过资产的价值。资产价值是多少？：资产价值是不可见的。一般的规律短期可以维持，长期难以维持时间越长，其平均价格越接近其内在价值所以对待投资应该有历史的视野第15页/共54页 17历史视野：全球证券市场收益率国家 时间 名义收益率 实际收益率第16页/共54页 18历史视野财富创造过程的本质是什么？从宏观层面来讲，是将资产货币化，显性化的结果从微观层面来讲是国家竞争力，企业竞争力，生产率提高第17页/共54页 19全球视野世界各国的竞争关系中国与发达国家没有太大的竞争关系，中美关系合作大于竞争人民币升值将是美国的厄梦当前的房地产热是由美元贬值，及美元维持低利率导致美元贬值导致全球原材料价格暴涨第18页/共54页 20跨市场视野房地产热与股市冷房地产热与相关产业过热股市冷与国债市场热热钱流入与货币供给过度货币供给过度与房地产热第19页/共54页 21经济与管理的区别价格数量SD经济：并不关注具体价格的形成方式。管理：价格是逐个来实现的，是通过市场来实现的。市场：介于经济与管理之间。有哪些类型的市场？第20页/共54页 22金融学基本原理无套利偏好优化市场均衡第21页/共54页 23金融工程原理无套利 市场均衡金融工程偏好最优化金融原理第22页/共54页 24静态价值评估公式P=E(mx)m 为折现因子X 为收入或支出现金流无套利均衡的结果 现金流守恒定律:总体等于部分之和合成与分解现金流显然是允许的第23页/共54页 25金融信息技术工程技术F.E.第24页/共54页 26 MM 定理与无套利MM 定理：公司价值与融资结构无关 两种衡量价值的方式会计:薄记价值 －－历史成本金融：市场价值－－未来现金流折现第25页/共54页 27资产