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第一章 国际财务管理概论 第一页，共二十八页。 FINANCE CORPERATE FINANCE PUBLIC FINANCE PERSONAL FINANCE INTERNATIONAL FINANCE 财务的涵义是什么?------“钱的管理” 第二页，共二十八页。 第一节 公司财务管理回顾 财务管理在公司管理中的位置 企业的各种经营活动与财务管理有何关系? 企业财务经理在现代企业组织中有何地位? 第三页，共二十八页。 公司目标和公司财务管理目标 利润最大化 面临的问题 测定困难 运用绝对量衡量利润 长期和短期问题 缺乏对资金时间价值的考虑 缺乏对风险的考虑 缺乏对投入产出关系的考虑 第四页，共二十八页。 资本利润率最大化 面临的问题 缺乏考虑风险因素 缺乏考虑资金的时间价值 第五页，共二十八页。 企业价值最大化: 至今接受最广泛的企业财务管理目标 企业价值-----股票价格,反映了 企业的全部信息 潜在的获预期的获利能力 资金的时间价值 风险因素 第六页，共二十八页。 企业价值(价格)是市场判断的结果 但对非上市公司来说,这一目标仍存在问题 在存在委托-代理问题的情况下,如何保证企业的经营者努力实现股东的利益------企业价值的最大化? ------一直是一个问题 第七页，共二十八页。 代理问题 管理者对股东利益的侵害 大股东及其代表对中小股东的利益侵害 管理者与股东对国有股东的利益侵害 管理者及其股东对债权人的利益侵害 第八页，共二十八页。 解决代理问题的关键在于完善公司治理结构 这就是为什么理解公司的财务行为须从理解公司治理出发的原因！ 企业价值最大化 狭义的公司治理结构 股东大会 董事会 监事会 独立董事 ······· 市场机制 控制权市场 高级经理人市场 产品市场 监管体系 监管机构 监管法规 激励机制 有形激励 年薪 奖金 股票 股票期权 无形激励 高管人员 第九页，共二十八页。 财务管理的内容 财务理论的构成 货币与资本市场学 投资学 财务管理（财务决策） 第十页，共二十八页。 财务管理学的发展 1900—1940：形成阶段，强调公司的成立、重整和证券的发行问题——叙述性与法律性 1940—1950：以外来人士而非管理当局的观点阐述财务问题；财务报表的分析技术（杜邦分析技术）形成——叙述为主 第十一页，共二十八页。 1950—1960：向严谨的数量分析发展，重点从资产负债表的右方移向左方，即强调资产管理；开始以管理当局的观点研究财务问题即强调财务决策 第十二页，共二十八页。 1960—1970：现代财务管理的形成与成熟时期。研究又回到资产负债表的右方即强调负债管理，其主要体现在对公司资本结构的研究方面，出现了MM定理。在这一时期，投资组合理论和资本资产定价模型开始广为接受，这不但促进了财务决策向合理化方向发展，而且推动了财务管理学利润体系的形成 第十三页，共二十八页。 1980— ：代理问题如何影响财务决策一直是人们关注的问题，现代企业理论的新进展——交易成本理论、产权理论、代理理论的新思路与方法开始与传统的财务问题结合，使得财务理论向纵深方向发展。通货膨胀和汇率风险等因素在财务决策中的作用也受到关注。金融管制放松以及不断涌现的新金融工具对财务管理的影响问题也备收关注 第十四页，共二十八页。 财务管理的内容 基本概念与理论 企业组织 财务报表 所得税制度 金融市场 金融机构 资金的时间价值 第十五页，共二十八页。 现金流量 资产定价 风险—收益关系 财务管理的活动 筹资 筹资方式与渠道——普通股、债券、长期负债、融资租赁 第十六页，共二十八页。 资本成本与资本结构 财务风险与股利政策 投资 资本预算 投资组合理论 营运资本管理 短期融资 第十七页，共二十八页。 流动资产管理——现金、有价证券、应收账款、存货管理 其他专题 兼并 控股与破产 财务分析 新型金融工具以及国际财务管理 第十八页，共二十八页。 第二节 国际财务管理概述 国际财务管理又称跨国公司财务管理 国际财务管理的复杂性及其有关内容 国际财务管理的基本原理与一般公司财务管理的原理是一致的,但跨国公司或国际企业面临着更多的复杂性 第十九页，共二十八页。 国际财务管理的复杂性 在政治上: 政治风险 外国政局的不稳定性 政权变更 可能发生的征收 对外资的政策和态度 政府政策的急变 第二十页，共二十八页。