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清算制度 期权清算公司的职责（the Option Clearing Corporation，OCC） 1．期权交易的清算 2．期权执行的实施 第二十七页，共三十九页。 保证金制度 期权多头需支付全部期权费，而后无需再缴纳保证金。 期权卖方都必须提交一定的保证金，这是因为交易所和经纪人必须确保当期权执行时，出售期权的投资者不会违约。 第二十八页，共三十九页。 金融市场与金融机构 授课教师：戴韡 第一页，共三十九页。 金融衍生品 互换 期权 第二页，共三十九页。 利率互换 尽管货币互换是首先发展起来的互换品种，但利率互换很快就跟着出现，并且呈现了爆炸性的增长。 第三页，共三十九页。 利率互换的概念 利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。从期限来看，利率互换的常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，30年与50年的互换也时有发生。 第四页，共三十九页。 利率互换的例子 AAA公司的借款报价 LIBOR+10 11% BBB公司的借款报价 LIBOR+50 12% 第五页，共三十九页。 第六页，共三十九页。 第七页，共三十九页。 第八页，共三十九页。 期权简介 期权是人类在金融领域最伟大的发明之一，它不仅对金融领域产生了重大影响，对其它领域也产生了深远影响。 期权市场 交易机制 期权和期货的对比 第九页，共三十九页。 期权（Option） 又称选择权，是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间，或在此时间之前的任何时刻，按约定的价格买入或卖出一定数量某种资产的权利 。 期权是金融工程中独特的一种，它使得买方有能力避免坏的结果，同时从好结果中获益。 第十页，共三十九页。 用货币期权避险的案例 第十一页，共三十九页。 期权术语 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利，就是看涨期权； 如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。 第十二页，共三十九页。 期权术语 期权买方（多方/buyer/holder） 对于期权的多方来说，在付出期权费后，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。 期权买方（空方/seller/writer） 对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。 第十三页，共三十九页。 期权术语 基础资产或标的资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产 期权的履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格 期权的到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日 期权费（Option Premium）或期权的价格或期权权利金：期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格 第十四页，共三十九页。 期权分类 按照标的物来划分： 金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或称外汇期权）及互换期权等。 标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。 第十五页，共三十九页。 期权分类 按照期权执行期限来划分： 欧式期权：指期权合约的购买方在合约到期日才能决定是否履约的期权。 美式期权：指期权合约的购买方在合约的有效期内的任何一个时间都能决定是否履约的期权。 第十六页，共三十九页。 期权市场 交易所概况 专门的期权交易所 传统股票交易所 期货交易所 第十七页，共三十九页。 交易所 主要期权产品 CBOE 股票期权、股指期权、国债期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权（LEAPS）、灵活期权、信用期权、周期权（Weeklys）、季节期权（Quarterlys）等 ISE 股票期权、ETFs期权、股指期权、外汇期权、季节期权 PHLX 股票期权、股指期权、外汇期权、期货期权、商品期权、长期期权、灵活期权和季节期权。 AMEX 股票期权、股指期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权、灵活期权等 CBOT 基于农产品、稀有金属、股指和债务工具的期货期权 CME 期货、基于农产品、股指、债务工具和外汇的期货期权 ICE 农产品期货期权、美元指数期货期权、股指期货期权、外汇期货期权 KCBT 农产品期货期权、股指期货期权 MGE 期货和农产品期货期权 NYME 能源期货期权 第十八页，共三十九页。 期权