资产定价投资的收益风险与投资决策原理.pptxVIP

会计学1 2023/1/152一.持有期收益1.收益来源：定期现金流（如利息股息）+价差收入2.持有期收益：2023/1/152CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University注：罗伯特.清崎强调投资于现金流而不是资本利得！第1页/共53页 2023/1/153利息收入：几种投资品的比较股票：股息收益,可以与债券当期收益、存款利息比较债券：当期收益（I/P）、息票收益（I/F）,可以与存款利息比较房产：租售比,可以与债券当期收益、股息收益比较黄金：没有利息收入.2023/1/15CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University3第2页/共53页 价差收入：区分投资与投机的一个标准2023/1/154问题：A股投资者能指望现金分红来获取收益吗？参与者应当重点关注什么？郭树清主席上任伊始就推出了强制分红制度.第3页/共53页 2023/1/155举例2-1假定你的投资在四年内有如下的收益：那么,四年内的年平均收益为9.58%.HPR=44.21%.公式：HPR=（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）-1年平均收益= ［（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）］^0.25-12023/1/155CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University年收益110%2-5%320%415%第4页/共53页 2023/1/156几何平均与算术平均几何平均不同于算术平均.算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率.一般地,算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时,几何平均等于算术平均.上例的算术平均收益率=10%（高于几何平均的9.58%）.（10%-5%+20%+15%）/4=10%.2023/1/156CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University第5页/共53页 2023/1/157历史收益率（几何平均与算术平均）第6页/共53页 2023/1/158考虑汇率影响的持有期收益率举例：2002-2004年,欧元兑美元的实际汇率变化从1.05变为1.35（即欧元相对美元升值28.57%）.假设2002年末EurTel股票的价格为75欧元,此时美元成本为78.75美元.在2004年末,该股票的价格涨至105欧元（股票涨了40%）,相当于141.75美元.以美元计算的投资收益率可以通过两种方法计算得出：2023/1/15CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University8股价上涨贡献欧元上涨贡献注：汇率风险对投资的影响是显著的.第7页/共53页 2023/1/159二.货币的时间价值用复利衡量收益是投资的本质要求！单利只考虑到利息；而复利考虑到了利息以及利息的利息.2023/1/159CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University第8页/共53页 2023/11/15CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University言论艾伯特?爱因斯坦:“宇宙中最强大的力量是什么?……是复利.”罗思柴尔德:“我不知道世界七大奇迹是哪些,但我知道第八大奇迹是复利.”10第9页/共53页 2023/1/1511美丽的财富曲线问题：中美投资收益对比。1926年投资于美国小盘股1美元，到2004年底变成了9248美元，投资于美国大盘股1美元，到2004年底变成了1992美元。1907年福建林先生用洋银100元购买了福建铁路优先股20股，去年其孙持此凭证希望了解其目前值多少钱。您能帮助林先生的孙子算算吗？第10页/共53页 2023/11/15CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University三.有效年收益率-有效年收益率-连续复利连续复利是既定利率水平下最大的名义利率. 12第11页/共53页 2023/11/15CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University年名义利率为6%的有效年利率复利频率n有效年利率年16.00000半年26.09000季46.13636月126.16778周526.17998日3656.18