折现现金流量估价.pptVIP

Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.4.2 永续增长年金(Growing Perpetuity) 关于永续增长年金现值的计算公式需注意三个问题： 1）公式的分子C是现在开始起一期后收到的现金流量，而不是现在的现金流量。 2）利率r一定要高于增长率g。 3）假定现金流量是有规律而且是确定的。一般假定现金流量的收付时间是在某一确定的时期或年末（期末）。 第三十页，共四十二页。 * * Anhui University of Finance Economics School of Finance 第4章 折现现金流量估价 Chapter 4 Discounted Cash Flow Valuation 第一页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 第4章 折现现金流量估价 4.1 单期投资的情形 4.2 多期投资的情形 4.3 复利计息期数 4.4 简化公式 4.5 如何评估公司的价值 第二页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 终值： 如果你投资$10,000，利率5%，一年后你的投资将增长为$10,500。 $500 将是利息 ($10,000 × .05) $10,000 是本金偿还 ($10,000 × 1) $10,500 是总的应得金额。它可以计算如下： $10,500 = $10,000×(1.05) 在投资期末应得的总额被称作终值 (FV)。 第三页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下，终值的计算公式可以写为： FV = C0×(1 + r)其中，C0 是今天（时间0）的现金流量; r 是适用的利率 FV = $10,500 年 0 1 C0 = $10,000 $10,000 ′ 1.05 C0×(1 + r) 第四页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 现值： 如果你想在一年后保证得到 $10,000，假定利率为5%，你的投资在今天的价值是 $9,523.81。 一位借款者今天需要预留以便在一年后能够满足承诺的 $10,000 支付的金额被称作 $10,000 的现值 (PV)。 注意，$10,000 = $9,523.81×(1.05) 第五页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下，现值的计算公式可以写为： 其中，C1是第一期末的现金流量,r 是适当的利率 C1 = $10,000 年 0 1 PV = $9,523.81 $10,000/1.05 C1/(1 + r) 第六页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 净现值： 一项投资的净现值（NPV）是预期现金流量的现值减去该项投资的成本。 假定一项投资在一年后承诺支付 $10,000，报出的售价为 $9,500。你的利率是 5%。你应该购买吗？ 应该购买！ 第七页，共四十二页。 Anhui University of Finance Economics School of Finance 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下，净现值（NPV）的计算公式可以写为： NPV = –投资成本 + 预期现金流量的PV 如果我们没有投资 NPV 为正的项目，而是将 $9,500 以5%的利率投资于其他地方，我们的 FV 将少于投资所承诺的 $10,000，在终值的意义上我们无疑将损失。 $9,500×(1.05) = $9,975 $10,000. 第八页，共四十二页。 Anhui University of Fin