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第八章 破产财务管理 第一页，共三十七页。 第一节 财务危机预警 第二节 破产重组 第三节 企业清算 第二页，共三十七页。 第一节 财务危机预警 一、财务危机的含义 二、财务危机产生的原因 三、财务危机的征兆 四、财务危机的预警 第三页，共三十七页。 一、财务危机的含义 财务危机指的不是企业的经济失败，而是指企业的财务失败。 财务危机，也可称为财务困境或财务失败，是指企业由于现金流量不足，无力偿还到期债务，而被迫采取非常措施的一种状态。 第四页，共三十七页。 二、财务危机产生的原因 1.邓白氏的调查 2.财务危机的成因 3.财务危机的形成过程 第五页，共三十七页。 1.邓白氏的调查 企业发生财务危机的原因固然多种多样，但缺乏管理经验和管理无能应是主要原因。虽然外部环境可能是企业倒闭的原因之一，例如，2008年的全球经济下滑的背景下，我国外贸企业盈利状况大幅恶化，有许多企业陷入财务危机之中，但是，管理水平高、具有创新能力、对市场反应迅速、财务状况稳健的企业依然可以生存下来，甚至可以提高市场占有率。 第六页，共三十七页。 2.财务危机的成因 企业管理结构存在缺陷 会计信息系统存在缺陷 面对经营环境的变化，企业不能及时采取恰当的应对措施 制约企业对环境变化作出反应的因素 过度经营 开发大项目 高财务杠杆 常见的经营风险 第七页，共三十七页。 3.财务危机的形成过程 财务危机潜伏期 财务危机发作期 财务危机恶化期 财务危机实现期 四个阶段的界限并不是截然清晰的，财务危机是一个长期的发展过程。企业应当在财务危机第一阶段尽早采取预防措施。 第八页，共三十七页。 三、财务危机的征兆 1.财务指标的征兆 2.会计报表的征兆 3.经营状况的征兆 4.其他方面的征兆 第九页，共三十七页。 1.财务指标的征兆 现金流量 存货异常变动 销售量的非预期下降 利润严重下滑 平均收账期延长 偿债能力指标恶化 第十页，共三十七页。 2.会计报表的征兆 从利润表看 经营收益=营业利润+财务费用 经常收益=营业利润 档期收益=利润总额 第十一页，共三十七页。 2.会计报表的征兆 从资产负债表看 正常 轻度危机 濒临破产 第十二页，共三十七页。 3.经营状况的征兆 盲目扩大企业规模 企业信誉不断降低 关联企业趋于倒闭 产品市场竞争力不断减弱 无法按时编制会计报表 第十三页，共三十七页。 4.其他方面的征兆 企业人员大幅度变动往往也是危机的征兆之一。 企业信用等级降低、资本注销、企业主要领导人的反常行为、组织士气低落、注册会计师出具保留意见的审计报告等，也是企业财务危机发生的征兆。 第十四页，共三十七页。 四、财务危机的预警 1.定性分析法 2.单变量预警模型 3.多变量预警模型 第十五页，共三十七页。 1.定性分析法 定性分析法是通过对企业的经济环境、经营状况和财务状况的判断与分析，预测企业发生财务危机的可能性。 定性分析法主要从经济环境、经营状况和财务状况三个方面进行财务预警分析。 第十六页，共三十七页。 2.单变量预警模型 单变量预警模型是指运用单一变数、个别财务比率来进行财务预警。 代表人物：菲茨.帕特里克（1932） 威廉.比弗（1966） 单变量模型有以下缺点： 企业的财务状况不可能通过单一财务比率就可以完全掌握 单变量的研究未能对所产生的结果做进一步解释 没有考察所有变量之间的相关程度。 受到行业区别、通货膨胀、地区区别、虚假会计信息的影响。 不能具体证明公司可能破产或何时破产。 第十七页，共三十七页。 3.多变量预警模型 多变量预警模型 20世纪60年代，Z计分模型爱德华.奥特曼 X1:营运资本/资产总额； X2:留用利润/资产总额； X3:息税前利润/资产总额； X4:权益的市场价值/负债的账面价值； X5:销售收入/资产总额 当Z值大于2.99时，说明企业在短期内不会出现破产 当Z值小于1.81时，企业破产的可能性非常高 Z值介于1.81和2.99之间时，属于“未知区域”或“灰色区域”，说明企业的财务状况不稳定，较难估计企业破产的可能性。 第十八页，共三十七页。 第二节 破产重组 一、企业破产的基本概念 二、破产程序 三、企业重整 四、债务和解 第十九页，共三十七页。 一、企业破产的基本概念 1.企业破产 企业破产是市场经济条件下的一种客观经济现象，它是指企业在市场竞争中，由于各种原因不能清偿到期债务，通过重整、和解或者清算等法律程序，使得债权债务关系依据重整计划或者和解协议得以调整，或者通过变卖债务人财产，使得债权人公平受偿。 破产是以法定事实的存在为前提 破产是清偿债务的法律手段 破产必须由法院受理，并由法院指定管理人 第二十页，共三十七页。 2.破产界限 破产