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首先讨论在当前我国金融体系市场化改革的背景下，证券公司、保险公司、商业银行等金融机构所面临的机遇和挑战。 然后，重点介绍金融机构为了应对挑战所需要开发的几项金融工程技术，包括。。。 最后，我们对这些先进的管理技术进行总结，指出现代金融机构管理的目标及其核心竞争力所在。 首先我们讨论当前我国金融体系市场化改革的背景下，金融机构面临的机遇和挑战 大家都知道，在我国加入WTO后，金融体系的市场化改革进入了提速期。在汇率方面，今年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在利率方面，央行放宽了商业银行贷款利率的浮动区间。而在资本市场方面也大力推进股权分置改革，为证券市场的大发展铺平了道路。 我国金融体系的这种市场化改革一方面增加了市场主体面临的金融风险，另一方面也给金融机构开展创新业务提供了巨大的商机。 下面我们具体看看金融机构增加了哪些新的业务发展机会： 对于证券公司来说，增加了衍生证券的创设业务，或者说是坐市商业务。同时对冲工具的出现可以为理财业务提供保值手段，进而创新出绝对收益型等新型产品。 对于保险公司，增加了企业年金业务，同时增加了传统产品的管理工具。 对于商业银行，可以通过开展OTC的衍生产品交易，为客户提供利率风险管理工具；还可以通过资产证券化既获得费用收入，也减少了存款融资的需要 证券公司、保险公司和商业银行等金融机构在增加了许多创新业务的同时，也面临着巨大的风险，主要体现在如下方面： 首先是金融机构面临的风险种类增加了，使资产负债及经营现金流暴露在诸多风险因素之下，如利率、汇率风险，股市风险，衍生证券风险等。在过去几年证券公司因经营不善而倒闭的数量不断增加就是很好的例证。 其次，由于金融机构业务机会增加，彼此之间的竞争也将加剧。他们不仅在创新业务上展开竞争，同时也将降低传统业务的利率水平。在这种情况下，需要金融工程的精算技术才能获得盈利。 第三，在金融机构的业务转变中也蕴涵着巨大的转型风险，由于对新业务、新模式不熟悉，可能引发一系列风险。 那么如何面对这些挑战呢？我们认为，应该通过管理创新和技术创新来提高公司的竞争能力。而在这一过程中金融工程占有重要的地位，起着决定性的作用。 为什么这样说呢？主要有以下原因： 1）金融工程可以从整体的角度面对公司的所有业务，包括承销、经纪、理财和自营业务等，把整个公司的资产和负债看成一个投资组合加以管理，优化整个公司的风险收益结构； 2）金融工程可以通过定量与定性相结合的方法更好地揭示公司业务的风险暴露，从而使风险暴露结构化。也就是说，先把风险分成结构化的因素风险和非结构化的管理风险，然后进一步使用因素模型对风险进行层层分解，逐步加以解决。 3）创新业务的定价与交易多数都依赖于数量模型，而金融工程技术可以完美地与这些产品接口，有利于在不同业务之间建立集成化管理系统，从而降低成本，提高效率。 下面我们就介绍三种重要的金融工程技术。首先以资产管理公司和证券公司为例，介绍基于。。。 一个典型的证券公司和资产管理公司的投资流程可以分成信息收集。。。等几部分。在投资流程的各个环节，投资研究和投资决策占有重要地位，起着决定性作用。 投资研究和投资决策从内容看包括资产配置、行业和风格管理、个股选择等。 资产配置就是在不同资产类之间确定投资比例，比如股票和债券等资产；行业和风格管理具体研究股票资产在行业和风格上的构成，应该在哪些行业或风格上over-weight，在哪些行业或风格上underweight；个股选择是通过定量的和定性的方法挑选股票，构建投资组合。 为了更好地组合和管理投资流程，我们从知识管理的角度考查投资管理。 首先知识管理理论把知识分为：外显知识：能清楚表述出来，使学习者容易获取；内隐知识：很难清楚表述出来，即使表述了也很难被学习者接受。大家都知道，投资界有一个著名的说法，就是投资是科学和艺术的完美结合，这里的科学可以与外显知识相结合，而艺术是指内隐知识。 那么如何把外显知识和内隐知识区分开呢？这就需要金融工程技术。比如我们在个股选择过程中就可以通过定量与定性相结合的方式识别出一个好股票，也就是说，先通过财务、估值及盈利预期等定量指标对全部股票进行粗加工，筛选出合格股票；然后通过上市公司调研，盈利模式分析等把握上市公司质的方面。最后，在投资管理中，对于定量分析的结果对应着消极的投资策略，而定性分析对应着积极的投资策略。 那么在这种思路下，我们可以通过Benchmark技术来提高投资流程的效率。Benchmark简单地说就是指数，它客观地反映了投资组合的基本特征（如行业、风格等），是一种客观的基准。与Benchmark完全一致的投资就是消极的，而与Benchmark的任何偏离都是一种风险暴露，其目的是想通过这种风险暴露获取一定的超额收益