绩效测评与市场有效性.pptVIP

? 第十一章 绩效测评与市场有效性 第一页，共三十六页。 ? 第十一章 绩效测评与市场有效性 第一节 投资绩效测评 第二节 证券市场有效性 第二页，共三十六页。 ? 第一节 投资绩效测评 一、绩效测评原则 直接测评 风险调整后的绩效测评 二、绩效测评指数 Jensen业绩指数 Treynor业绩指数 Sharpe业绩指数 第三页，共三十六页。 ? 一、绩效测评原则 直接测评： 直接计算期间收益率，与市场平均收益率比较，或进行同行间的横向比较 该方法不是一个恰当的绩效测评方法，原因是期间收益可能来源于三个方面：管理收益（由管理者的投资能力带来的收益，属于主动收益）；市场收益（市场整体上涨带来的收益，属于被动收益）；风险收益（管理人冒险带来的收益） 风险调整后的绩效测评： 去掉由风险带来的收益后，再与市场绩效比较，或进行同行间的横向比较 在调整时要对收益与风险之间的关系做出假设，即假定符合某一定价模型，如符合CAPM模型 第四页，共三十六页。 ? 二、绩效测评指数 Jensen业绩指数： 以证券市场线为基准，直接比较，大于0表明业绩较好。 Treynor业绩指数： 以证券市场线为基准，与证券市场线的斜率进行比较，大于 表明业绩较好。 Sharpe业绩指数： 以资本市场线为基准，与资本市场线的斜