资金成本公式(整理版).docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 资本成本的计算 借款的资本成本 （筹资费很小时可以略去不计） 借款成本?年利率?（1- 所得税税率） L?i（1- T） i（1 - T） K ? = = = i（ 1- T） 借款成本?（1- 筹资费率） L（? 1- f） 1 - f 债券的资本成本 债券面值?票面利率?（1- 所得税税率） B?i（1- T） K ? = 发行价?（1- 筹资费率） P（1- f） 优先股资本成本 优先股每年股利 D K ? = 发行价?（1- 筹资费率） P（1- f） 普通股资本成本 第一年的股利 D K ? ? 股利固定增长率= 1 ? g 股价?（1- 筹资费率） P（1? f） 留存收益资本成本 计算留存收益成本的方法主要有三种： 股利增长模型法 第一年的股利 D K ? ? 股利固定增长率= 1 ? g 股价 P 资本资产定价模型 K ? 无风险利率?贝塔系数?（平均收益率- 无风险利率）= R ? β（? R ? R ) f m f 风险溢价 K ? 债券成本? 风险溢价= K ? R B PC n加权平均资本成本 n K? ? 借款资金?借款的资金成本? 普通股资金? 普通股的资金成本 总资金 总资金 ? W K 留存收益?留存收益的资金成本? 债券资金?债券的资金成本总资金 总资金 = j j i?1 边际贡献总额· M ? S ?V C ?（P ? b）? Q 息税前净利润· EBIT ? M - a 净利润· 净利润? EBIT ? I EBIT ? I 普通股每股收益· EPS ? N 股数 杠杆原理的计算 杠杆：一个因素发生较小变动，导致其它因素发生较大变动。 经营杠杆系数· DOL ? 财务杠杆系数· DFL ? M M ? a EBIT EBIT ? I ?  D 1? T 复合杠杆系数· DTL ? DOL ? DFL S / Q ??a ? EBIT DOL. DFL. EBIT ?I ? EPS DTL. S / Q ??a ,I ? EPS 项目投资的计算 投资总额 ? 原始总投资 ? 建设期资本化利息 固定资产原值 ? 固定资产投资额 ? 建设期资本化利息 经营期净现金流量 ? 该年净利润? 该年折旧? 该年摊销额? 该年利息费用? 该年回收额 【直线法计提折旧】 折旧? 固定资产原值- 净残值 ? 固定资产投资额? 建设期资本化利息- 净残值 折旧年限 折旧年限 【双倍余额递减法计提折旧】 折旧率??2 折旧年限 【第一年】折旧 1 【第二年】折旧 2  ? 固定资产原值?折旧率 ?（固定资产原值 - 折旧）? 折旧率 1 【第三年】折旧 3 ?（固定资产原值 - 折旧 1 - 折旧 ）? 折旧率 2 ··· 最后两年按直线法计提折旧 (固定资产原值 - 折旧  - 折旧  ?????? - 折旧 ) 【第 N-1 年】折旧 ? N ?1 1 2 N-2 2 【第 N 年】折旧 (固定资产原值 - 折旧 ?1 ? - 折旧 2 ?????? - 折旧 ) N-2 N 2 ?n NCF  NCF t  ? 第t期净现金流量； 净现值·【动态指标】· NPV ? NPV  t?0 t r ? 折现率 (1 ? r)t n ? 项目周期 净现值率· NPVR ?  100 ? 0，可行；? 0，不可行 内部收益率·【动态指标】· IRR [ NPV ? 0 时的折现率或流入现值之和? 流出现值之和时的折现率] ?n NCF NPV ?  t?0 t ? 0 (1 ? IRR)t IRR ? 项目资本成本或投资最低收益率，接受该项目；反之，放弃 内部收益率与资本成本不同，IRR 是根据项目本身的现金流量计算的，反映项目投资的预期收益率；资本成本是投资者进行项目投资要求的最低收益率。 获利指数·【动态指标】· PI ? 流入现值之和，PI ? 1，可行；PI ? 1，不可行 流出现在之和 投资回收期·【静态指标】· PP ? T ?1? 第T年累计现金净流量的绝对值 第T年的现金净流量 资金时间价值和风险分析 收益率方差和标准差 方差? 2 是收益率与均值之差的平方的平均值。 1 n ? 2 ? n ?1 ? i?1 (r ? r)2 i 标准差? 是方差平方根。 ? 2? ? 2 方差或标准差越大，表明收益率围绕其均值变化的幅度越大，收益率的不确定性或风险越大。 标准离差率CV 是指标准差与预期收益率之比。 CV ? ? E (r) 预期收益率 E 是某种资产所有可能的未来收益水平的平均值，即各种可能情况下收益 ( r ) 率的加权平均数。 n r ? 第i种可能情况下的收益率； E ? ? r P i ( r)