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政治风险对境外子公司生存的影响研究 摘 要 在经济全球化背景的推动下，大量企业“走出去”开展国际化活动，推动自身的 国际化进程。截止2020 年末，中国在全球189 个国家和地区设立约4.5 万家子公司， 中国企业的对外投资在规模和数量上均取得了飞速发展。但诸多“走出去”的境外子 公司未能“走下去”，每年都有大量的境外子公司无法存续，甚至退出当地市场。一 些学者从制度环境、企业微观因素和高管背景等方面讨论了影响境外子公司生存的主 要因素，但鲜少有研究深入剖析政治风险对境外子公司生存的影响。首先，现有研究 大多关注政治风险与市场绩效或母公司绩效之间的关系，忽略了政治风险对境外子公 司生存绩效的影响。其次，既有研究多采用二元模型强调企业的生存与否问题，难以 解释企业的生存持续时间和数据右删失问题。再次，已有研究多以西方发达经济体为 研究对象，缺乏发展中国家的研究。最后，政治风险与跨国企业绩效关系的研究未达 成统一结论，究其原因，可能是忽略了情境因素的调节。 基于此，本文在已有研究的基础上，从政治风险角度出发，结合对外直接投资理 论、时间压缩不经济理论和市场进入壁垒理论，以2010-2020 年有对外直接投资活动 的A 股制造业上市跨国公司的境外子公司为研究对象，通过Cox 比例风险模型，讨 论政治风险与境外子公司生存的关系，并进一步纳入国际化速度和投资动机作为调节 变量，具体探究两者对政治风险与境外子公司生存关系的调节作用。研究发现：第一， 政治风险负向影响境外子公司生存，即当地政治风险越高，境外子公司生存率越低， 该结论某种程度上支持了“风险规避”学说。第二，国际化速度弱化了政治风险对境 外子公司生存的不利影响，当进入政治风险较高的东道国和地区开展投资活动时，较 快的国际化速度可以通过获取“先动优势”降低政治风险带来的不利影响。第三，投 资动机对政治风险与境外子公司生存之间的关系存在调节作用，但调节作用存在差 异。市场寻求型和效率寻求型投资动机弱化了政治风险带来的不利影响；自然资源寻 求型投资动机的削弱作用不明显；战略资产寻求型投资动机强化了政治风险对境外子 公司生存的阻碍作用，但强化作用并不显著。因此，当企业投资高政治风险的国家和 地区时，可以优先选择市场和效率寻求动机，通过与当地的交流和合作降低风险的阻 碍作用，增强自身的竞争力，为后续“真正动机”的寻求奠定基础。 本文的研究不仅从理论层面丰富了境外子公司生存和企业国际化领域的研究文 献。也从实践层面为提高境外子公司生存率提供参考和借鉴。强调企业应结合宏观因 素和微观因素，因地制宜，制定合适的国际化发展战略。此外，在企业的国际化进程 中，政府也应给予跨国企业更多的支持，为跨国企业的境外经营提供强有力的保障， 1 摘 要 并积极建立对外直接投资的信息服务平台。 关键词：政治风险；境外子公司生存；国际化速度；投资动机；生存分析 2 政治风险对境外子公司生存的影响研究 第一章 绪论 第一节 研究背景与研究意义 一、研究背景 经济全球化和“走出去”战略带动了中国对外直接投资（OFDI ）的发展，大量企 业“走出去”开展OFDI 活动，寻求新的发展机遇。根据商务部和对外投资公报2020 年的统计，中国已成为继美国、日本和荷兰之后的第四大重要OFDI 来源国，有近2.75 万家企业在全球189 个国家和地区开展投资活动，设立子公司约4.5 万家，中国企业 正处于 “加速国际化”的新时期。 然而，与快速国际化相比，中国企业“走出去”的境外子公司的生存率远远落后 其发展速度，每年都有大量的境外子公司在加速“走出去”的同时未能“走下去”， 平均存活时间不及国内企业的一半（燕晓娟，2019 ），这不仅降低了跨国企业的经营 绩效，阻碍了国际化进程，更无法通过国际化经营获取国际竞争新优势。因此，我国 跨国企业境外子公司能否 “走下去”，即如何提高境外子公司生存问题成为当前背景 下亟待解决的重大难题。 学者们围绕“如何提高境外