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替代节能循环碳中和碳达峰带来的投资机会 1、全球应对气候变化现状 自20世纪 70年代开始，气候变化问题开始得到国际社会的广泛关 注。从 1992 年联合国大会通过《联合国气候变化框架公约》到 2015 年《巴黎协定》通过，当前，全球应对气候变化的基本框架已经建立， 全球多个国家和地区发布了各自的气候承诺。 从国际碳中和进程的推进速度我们不难发现，碳中和正逐渐成为世 界经济与社会发展的共同战略目标和大趋势，近年来，各国致力于发展 可再生能源，世界能源结构的发展逐步发生变化。随着能源结构的变化， 全球正积极推广清洁能源、绿色能源，新的政策背景往往会伴随着重要 的投资需求 ，世界各国正积极地把这些需求变为投资机会，当前，全球 将会掀起一阵绿色投资的浪潮 。 ▍图 1 ：世界主要能源结构变化趋势 2、我国降低碳排放规划 碳中和，是指企业、团体或者个人测算在一定时间内直接或间接产 生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产 生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。 碳达峰，是指在某一个时点，二氧化碳的排放不再增长达到峰值， 之后逐步回落，是二氧化碳排放量由增转降的历史拐点，标志着碳排放 与经济发展实现脱钩，达峰目标包括达峰年份和峰值。 2020年 9月 22 日，我国在第75届联合国大会上提出：“中国将 提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力 争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和”，2021年 全国两会政府工作报告以及随后发布的十四五规划纲要发布 ，碳达峰和 碳中均被首次写入。 从具体的实施路径来看 ，主要有以下两点： 1.构建现代能源体系。推进能源革命 ，建设清洁低碳、安全高效的 能源体系 ，提高能源供给保障能力。加快发展非化石能源 ，坚持集中式 和分布式并举 ，大力提升风电、光伏发电规模。在新一轮能源革命来临 背景下 ，我国风电、光伏、核电以及储能行业将成为未来重要产业趋势。 2.支持重点行业率先碳达峰。对于传统的有色、钢铁、石化、化工、 建材、造纸、火电等领域 ，首先推动部分重点行业率先碳达峰。 ▍图 2 ：我国碳中和政策思路 3、实现双碳过程中的投资机会： 替代、循环、节能高效 碳排放的降低关乎经济结构和产业结构的重大变化，从降低碳排放 的方式上来看，可以关注三条投资主线： 1.替代。即低碳能源对于高碳排放能源的替代，典型的如利用光伏、 风电等新能源代替传统煤炭发电。 2.循环。通过对废弃原材料、污水、危废等二次回收利用，发展循 环经济以降低新增碳排放。 3.节能高效。通过对工业、消费等领域节能措施来降低能源消耗， 从而间接达到降低碳排放的目的。 在碳中和和碳达峰的目标推动下，这三大相关板块有望迎来飞速发 展。 替代 低碳能源对于高碳排放能源的替代，可着重关注利用光伏、风电等 新能源代替传统煤炭发电，以及新能源汽车渗透率提升带来对化石能源 依赖度降低这三大领域。 ▍图 3 ：中国碳排放结构 未来光伏和风力发电领域发展空间巨大。从国内碳排放结构来看， 火力发电是国内最大的碳排放来源，占比 42% ，采用新能源代替传统火 力发电是实现双碳目标的重要发展方向。2021年，我国光伏发电和风力 发电分别占总发电量的 3.9%和 7.8%。根据预测，在 3种情形（目前政 策延续、实施已经承诺的政策、实现可持续发展所需要的政策力度）下， 2040年我国光伏发电占比将提升至 11.2%、13.2%、23.4% ，风力发电 则有望达到总发电量的 15%-20%。 ▍表 1 ：2040 年全球不同类型能源发电量预测 资料来源：IEA ，招商证券 新能源汽车的发展能有效降低对化石能源的依赖，减少碳排放。交 通领域碳排放占比 5% ，且汽车尾气中的有害气体对人民的生命健康和环 境造成了严重的威胁。我国政府大力推广新能源汽车已经超过十年。早 在 2009 年，多部委就以国家政策补贴的形式，开始发展我国新能源汽 车产业。2020 年底，由工信部发布的 《新能源汽车产业发展规划 2021- 2035》为之后十五年新能源汽车的发展奠定了基调。 ▍表 2 ：新能源车渗透率 节能节材 通过对工业、消费等领域节能、节材措施来降低能源消耗，从而间