上市公司并购商誉减值对股价崩盘风险的影响研究.pdfVIP

摘 要 我国当前资本市场中，并购的热潮与日俱增，不断出现“高溢价”并购现象， 形成了巨额商誉资产，这些巨额商誉引发后续商誉减值的风险。同时，商誉减值 会对企业后续经营及市场环境产生了一定的影响作用，这说明了在并购的同时， 应更注重背后潜在的高风险因素。本文分析了上市公司在并购商誉减值后，股价 崩盘风险的波动和盈余管理存在怎样的效果，并且研究相关后续问题。 本文第一部分针对商誉及商誉减值的背景和意义两方面，对全文的研究进行 了整体的概述，整体分析了文章的思路、框架、贡献及不足。第二部分主要归纳 了当下并购商誉及商誉减值的具体理论定义，并且结合了国内外的文献综述情况 以及当下的商誉减值现状。第三部分整理了有关并购商誉和商誉减值的现状，说 明了当下有关商誉减值的市场环境情况及所面临的问题。第四部分对研究主题进 行实证分析，本部分根据样本及选取的变量，利用筛选之后的数据，选定相关地 具体模型，经过单位根检验及协整检验检测各变量的稳定性。本文选取了截面回 归模型进行实证分析，对商誉减值影响股价崩盘风险的过程以及盈余管理作为调 节变量进行了详细地回归分析过程。针对上述回归结果，进行GLS 回归分析及 替换变量回归分析的稳健性检验，并从不同股权、不同规模及不同行业的类别， 进行调节效应的分析。第五部分为文章的最后总结及政策建议，本部分综合文章 的研究成果，得出主要的有关问题结论，并对此提出相应的建议及展望。 本文的研究结论分为以下三点，主要是：第一，上市公司并购重组后计提的 商誉减值对股价崩盘风险的影响，从短期来看，并购商誉减值影响股价崩盘风险， 使其风险上升，从长期来看，由于各方面的原因，使得股价崩盘风险下降，降低 了风险的产生，整体呈“先升后降”的非线性特征。第二，上市公司发生商誉减 值之后，盈余管理具有显著的调节效应，不利因素经过调整，降低了后续风险。 第三，采用异质性分析，本文主要研究不同行业、不同规模以及不同股权结构的 上市公司的差异。不同行业内的公司受到商誉减值的影响不一致以及受到盈余管 理的调节作用也不一致。不同规模上市公司并购商誉减值对股价崩盘风险的影响 以及盈余管理调节作用并不是完全一致，其中，中小型企业相较于大型企业更依 赖盈余管理的调节作用。不同股权结构上市公司并购商誉减值对股价崩盘风险的 影响存在差异，盈余管理的调节作用也存在着差异，实证结果证明，非国有企业 在企业经营过程中对盈余管理的依赖度更高。 关键词：商誉减值；股价崩盘风险；盈余管理 1 目录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及研究意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义2 1.2 研究内容与研究方法5 1.2.1 研究内容5 1.2.2 研究方法6 1.3 本文的贡献与不足7 第2 章 理论基础与文献综述 8 2.1 理论基础8 2.1.1 并购商誉减值的相关理论8 2.1.2 股价崩盘风险相关理论9 2.1.3 盈余管理相关理论 10 2.2 国内外研究现状 10 2.2.1 并购商誉减值的理论研究 10 2.2.2 并购商誉减值的动因研究 11 2.2.3 并购商誉减值影响股价崩盘风险的相关研究 12 2.2.4 文献述评 14 第3 章 并购商誉减值及其对股价崩盘风险的影响机制 15 3.1 并购商誉及其减值的现状 15 3.1.1 并购商誉的基本情况 15 3.1.2 并购商誉减值的基本情况 16 3.2 并购商誉减值存在的问题 17 3.2.1 盈余管理问题 17 3.2.2 泡沫风险积聚问题 18 3.2.3 利益输送和内幕交易问题 19 3.3 并购商誉减值对股价崩盘风险的影响机制 19 3.3.1 并购商誉减值对股价崩盘风险的短期影响20