经济政策不确定性、行业竞争与企业价值.pdfVIP

摘要 摘要 当前，我国经济处于双循环发展新格局，亟需拓宽促进经济增长的思路、丰富宏 观调控的方式，抓住社会经济发展过程中的机遇。鉴于自疫情在全球的流行，我国经 济面对更加严峻的国际形势，政府进行宏观政策调控所面临的内外部不确定因素与挑 战明显增多，相应的，经济政策不确定性也明显增强。经济政策不确定性传导至微观 企业，会对企业生产经营以及战略决策产生重大影响，从而影响企业价值。研究经济 政策不确定性与企业价值的关系既有利于政府根据微观企业的情况更好地调整和实 施经济政策，也有利于企业根据自身的情况及时调整经营决策以便更好地应对经济政 策不确定性。 2009 2020 A 本文以我国 － 年沪深两市 股主板上市公司为研究样本，根据委托 代理理论、权变理论、实物期权理论与市场竞争理论以及现有的经济政策不确定性与 企业行为关系的相关文献资料，分别从企业投资、融资与创新等方面开展理论分析， 并使用 Stata15.1 统计软件对经济政策不确定性与企业价值的关系进行多元线性回 归分析。同时，本文将行业竞争纳入经济政策不确定性与企业价值的研究，并从中观 层面的行业和微观层面的企业两个角度出发，探究行业竞争对经济政策不确定性与企 业价值两者关系的调节作用。为了保证本文结果的可靠性，本文通过更换被解释变量、 更换解释变量、更换调节变量进行了稳健性检验，选择美国经济政策不确定性指标作 为工具变量进行内生性控制。 本文主要得出了以下结论： （1）我国经济政策不确定性越高，企业价值越低， 2 即两者之间为负相关关系。（）从中观层面 （行业内竞争）来看，行业竞争越激烈， 经济政策不确定性对企业价值的负向影响越大，即行业竞争强化了经济政策不确定性 3 的作用。 （）从微观层面 （企业竞争地位）来看，企业处于领导地位，经济政策不 确定性对企业价值的负向影响相对更弱，即居于领导地位的企业受经济政策不确定性 的影响更小。 本文的创新之处在于引入行业竞争作为调节变量，探索行业竞争对经济政策不确 定性以及企业价值两者之间关系的调节效应，并对行业竞争使用了两个变量衡量，从 中观层面的行业和微观层面的企业两个角度出发，分别采用行业竞争程度和企业竞争 地位两个指标衡量行业竞争这一调节变量，研究两个层面指标的调节作用，在现有的 文献中较少涉及。 关键词：经济政策不确定性；行业竞争程度；企业竞争地位；企业价值 i 经济政策不确定性、行业竞争与企业价值 目录 第1章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义 2 1.2.1理论意义2 1.2.2现实意义2 1.3 研究框架 3 1.4 研究方法 5 1.4.1文献分析法 5 1.4.2实证研究法 5 1.5 创新之处 5 2 第 章 文献综述 6 2.1 经济政策不确定性 6 2.1.1经济政策不确定性的度量 6 2.1.2经济政策不确定性对微观企业的影响6 2.2 企业价值 9 2.2.1企业价值概念9 2.2.2 企业价值的衡量 9 2.2.3企业价值的影响因素 10 2.3 行业竞争与企业价值 11 2.3.1行业竞争程度与企业价值 11 2.3.2企业竞争地位与企业价值 14 2.4 文献述评 14 2.5 本章小结 14 第3章 理论基础与研究假设 16 3.1 理论基础 16 3.1.1委托代理理论 16