基于模糊实物期权法的人工智能企业价值评估研究——以南京埃斯顿为例.pdfVIP

摘 要 大数据时代的到来，推动了人工智能行业的兴起和企业的持续发展。从 2017 年起，国家不断出台相关政策支持人工智能行业发展，市场上各大互联网企业竞 相在人工智能板块投入研发资本，人工智能行业市场发展极快。人们对 “人工智 能”概念的吹捧及新兴市场发展不完善等原因会使该类企业的估值普遍偏高，进 而导致投资者盲 目跟风投资。所以，准确合理地对人工智能企业价值进行评估， 向机构和个人投资者展示企业的发展潜力显得尤其重要。 首先，本文分别对现有的企业价值评估方法以及人工智能产品和技术的相关 文献进行梳理，可知我国相比国外而言，近五年来才开始对人工智能企业价值进 行研究。目前在学术界只有少量学者会将实物期权模型用在人工智能企业价值评 估中。其次，本文结合人工智能企业独有特征分析其价值构成。根据价值分析可 知，其企业价值由现有价值和潜在价值两部分构成，并在此基础上分析常见的企 业价值估值模型的适用性。再次，针对现有估值模型中的不足，引入模糊数学理 论对评估模型中的参数进行修正。将折现模型中的企业 自由现金流和折现率参数 设为模糊数，同时将实物期权模型中的波动率和标的资产价格设为模糊数，修正 后模型的关键参数会呈区间值变化，估值结果以区间的形式展示，评估结果更科 学合理。用模糊化后的自由现金流折现模型测算企业的现有价值，并用模糊化后 的实物期权模型测算企业的潜在价值，两者之和即为人工智能企业价值。最后， 对选定的评估对象 “南京埃斯顿自动化股份有限公司”进行定量分析。用模糊化 后的模型对该企业进行估值，并将估值结果与未模糊化的结果进行对比分析，表 明将模型中部分参数模糊化的合理性和必要性。 综上所述，传统企业估值方法和实物期权模型在估值时都存在一定局限性， 并且人工智能企业的价值由现有价值和潜在价值共同构成，而基于模糊理论的现 金流折现模型和实物期权模型能用区间值表示评估结果，因此能更合理地评估人 工智能企业价值。本文构建的评估方法是在前人研究基础上加以修正，将此方法 用于人工智能全新领域可以为人工智能企业的评估实务和投资者提供一定的借 鉴依据。 关键词：企业价值评估；模糊实物期权法；人工智能 I 目 录 1 1 第 章 绪论 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义2 1.2 国内外文献综述3 1.2.1 国内外研究现状3 1.2.2 文献述评7 1.3 研究内容和方法 8 1.3.1 研究内容 8 1.3.2 研究方法 10 1.4 创新点 11 第2 章 概念界定和评估方法介绍 12 2.1 相关概念界定 12 2.1.1 人工智能 12 2.1.2 人工智能企业 12 2.2 企业价值评估方法 13 2.2.1 传统企业价值评估法 13 2.2.2 现金流折现估值模型 15 2.2.3 实物期权定价模型 17 第3 章 人工智能企业价值构成和评估方法选择 19 3.1 人工智能企业特点 19 3.1.1 人工智能企业的特殊性 19 3.1.2 人工智能产业发展20 3.2 人工智能企业价值构成2 1 3.3 人工智能企业评估方法的选择23 3.3.1 传统估值方法的适用性23 3.3.2 实物期权法的适用性24 4 26 第 章 基于模糊实物期权法的企业价值评估模型构建