2023年轻工造纸行业投资策略 消费复苏后_有望迎底部反转.docxVIP

2023年轻工造纸行业投资策略 消费复苏后_有望迎底部反转 1. 家居：地产预期改善+消费修复，双重压制因素消 除，底部布局良机 复盘2022年：地产、双重压制，家居板块估值降至底部 家居行业兼具地产后周期+消费属性，2022年受双重压制 。 压制因素1-地产：2022年以来房企资金压力持续加大，住宅销售和竣工数据恶化，引发市场对地产后周期链担忧 。年内家居行业有过阶段性估值上调，均来自对地产政策的博弈，持续时间均1个月左右时间：2021年12月行业估值最大涨幅19% 至25X（21年恒大事件发生后，市场期待地产托底政策推出）；22年6月行业估值最大涨幅24%至20X（贷款利率下调，部分城市 限购政策有所放松）；22年9月行业估值最大涨幅13%至17X（专项借款推出“保交楼、稳民生”，国常会允许信贷政策“一城一 策”）；22年11月以来行业估值最大涨幅34%至17X 。 压制因素2-消费场景：反复，持续影响家居线下零售经营，家居企业业绩持续下修 。22年3-4月行业受影响大，行业估值降至低点15X；6-7月行业出现短暂的消费回补，8月后家居行业仍受各地散发影响， 各企业订单并未出现明显修复，且随着国内整体消费能力变化有所走弱，家居企业业绩因此持续被下修，估值受到压制。 地产政策支撑下，2023年家居行业Beta并不悲观 新房交付：2022年竣工预期10%以上下滑，2023年预期持平