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2023年保险行业策略报告 资产端底部反转是短期估值修复的核心 核心观点： 资产端底部反转是短期估值修复的核心。2023年保险行业策略报告 资产端底部反转是短期估值修复的核心对应2022年末 ，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保 （1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。 寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看 ，随着近年来清虚力度的加大，虽然上市险企队伍数量仍在探底，但降幅明显逐季收窄且产 能持续复苏，“老人”成为新单和价值的主要贡献。从需求侧来看，储蓄型业务销售回暖得 益于低利率环境下，安全性、收益性和流动性的综合优势显现。竞品收益率逐步下滑叠加居 民存款意愿不断提升，我们预计2023年上市险企新单和价值有望迎来个位数正增长的修复。 长痛不如短痛，短期放开对部分寿险公司的负债端压力较大，但信心正在逐渐恢复。一方面 ，部分代理人处于感染病程中，再无有精力维护和开拓业务；另一方面，从客户自身角度， 也处于感染的焦虑状态抑或是极力避开第一波感染高峰期，无暇顾及投保事宜。随着感染人 群陆续进入康复新阶段，在相对确定的前景影响之下，人们的信心正在逐渐恢复。从保险公 司全年营销活动节奏来看，重要业务时点包括：年初开门红——四五联动——年中冲刺—— 七八扩军——九十双飞——