中级会计考试辅导 中级财务管理讲义 第37讲_财务杠杆效应、总杠杆效应.pdfVIP

中级会计考试辅导 中级财务管理讲义 第37讲_财务杠杆效应、总杠杆效应--第1页 考点二 财务杠杆效应 （一）财务杠杆 是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益。(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率 的现象。 TE= （EBIT-I）（1-T）-D EPS= （EBIT-I）（1-T）-D]/N 式中，TE表示普通股盈余；EPS表示每股收益；I表示债务资金利息；D表示优先股股利；T表示所得税税 率；N表示普通股股数。 （二）财务杠杆系数 1.财务杠杆系数 （DFL）的定义公式：DFL＝普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率 2.简化公式 （1）不存在优先股股息：财务杠杆系数＝基期息税前利润/基期利润总额 DFL＝EBIT/ （EBIT-I ） 0 0 0 （2）既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股：DFL＝EBIT/{EBIT-I-D/(1-T)} 0 0 0 p 式中，D 表示优先股股利；T表示所得税税率。 p 【手写板】 公式推导（不存在优先股息） 基期EPS= （EBIT-I ）×（1-T）/N 0 0 0 预测期EPS’= （EBIT’-I ）×（1-T）/N 0 △EPS=EPS’-EPS=△EBIT×（1-T）/N 0 DFL= （△EPS/EPS ）/ （△EBIT/EBIT ） 0 0 = △EBIT×（1-T）/N]/ （EPS ）×（EBIT/△EBIT） 0 0 = △EBIT×（1-T）/N]/ （EBIT-I ）×（1-T）/N]×（EBIT/△EBIT） 0 0 0 =EBIT/ （EBIT-I ） 0 0 0 【例题·单选题】（2018年试卷1）某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与 财务杠杆相关的其他因素保持变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（ ）。 A.2.5 B.1.67 C.1.25 D.1.88 【答案】B 【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额=1000/ （1000-400）=1.67。选项B 正确。 【例题·多选题】（2017年试卷2）下列各项中，影响财务杠杆系数的有（ ）。 A.息税前利润 B.普通股股利 C.优先股股息 D.借款利息 【答案】ACD 【解析】由：财务杠杆系数=息税前利润/ 息税前利润-利息费用-优先股股息/ （1-所得税税率）]，可知选 项A、C、D正确。 【教材·例题5-14】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为 1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资金300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资 金500万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300 万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表5-7所示。 表5-7 普通股盈余及财务杠杆的计算 金额单位：万元 利润项目 A公司 B公司