2023年航空运输行业专题报告 需求本质扎根旅游_最高端消费能力.docxVIP

2023年航空运输行业专题报告 需求本质扎根旅游_最高端消费能力 最后一块拼图：扑朔迷离的国际航线？ 出行压制放开，需求修复如火如荼：2022 年底，随着出行政策自上而下走向全面放开， 行业前期受到最大压制的需求侧迎来久违曙光，出行需求的复苏似乎已经箭在弦上。23 年春运，随着感染的高峰逐步回落，出行市场的基本面如预期一般迎来强势回暖，20 年 以来受到压制的出行需求迎来蓬勃爆发，春运四十天民航旅客发送量恢复至前 75%， 其中初六开始的返程旅客发送量恢复至 81%，国内航班量甚至已经恢复至 2019 年同期 的 100%。 然而，市场对出行板块的热情程度却与火热修复的基本面背道而驰：自防疫政策于 12 月份走向全面放松后，尽管出行需求迎来跨越式修复，逐步进入到“边供法则，量在价 先”的四阶段修复正轨上，但板块内标的股价相较市场却走向了长达两个月的持续下行。 归根结底，“强预期”更需“强现实”验证，价格才是关键变量：23 年开始随着板块从 “左侧”炒预期阶段，进入“右侧”真实基本面验证阶段后，股价已经隐含运量完全修 复的预期，难以支撑市场情绪的进一步上行；从边际视角来看，市场更加关注后时 代“残酷现实”之下行业收益水平的积极信号。 最后一块拼图，国际航线复航，催化下一个价格拐点：尽管防疫政策放开后内需恢复较 好，但国际航班量目前仍不及前两成水平，国内运力大幅过剩，最终导致春运期间