景业智能-市场前景及投资研究报告：核工业智能装备龙头，乏燃料市场.pdfVIP

机械设备/ 自动化设备 公 司 研 景业智能 （688290.SH） 核工业智能装备龙头，乏燃料市场大有可为 究 2023 年03 月16 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/3/16 当前股价(元) 82.20  核工业专用机器人龙头，业务高稀缺、高壁垒、高成长。 公 一年最高最低(元) 107.00/28.16 公司主营业务核工业机器人、核工业智能装备，产品主要应用于核燃料循环，技 司 总市值(亿元) 67.73 术要求高，业务稀缺性强。目前已与中核集团、航天科技等企业建立稳定合作， 首 次 流通市值(亿元) 14.39 中核浦原为公司第二大股东，渠道、资质壁垒高筑。未来有望益于我国核电核准 覆 总股本(亿股) 0.82 加速、乏燃料后处理产能提升及核工业智能设备自主可控。我们预计，公司 盖 报 流通股本(亿股) 0.18 2022-2024 年营业收入分别为4.63/6.35/8.54 亿元；归母净利 1.22/ 1.57/2.28 亿元； 告 近3 个月换手率(%) 110.27 当前股价对应PE 55.8/43.4/29.7 倍。首次覆盖，给予 “买入”评级。  高稀缺：核工业智能装备第一股，中核集团深度合作、联系紧密 股价走势图 公司核工业相关业务占比超90%，业务稀缺性强。公司与中核集团深度合作、联 系紧密。公司第二大股东中核浦原为中核集团全资子公司。2019-2021 年，按金 景业智能 沪深300 240% 额计算年均有超过 80%的产品直接或间接销往中核集团；2020 年获得中核集团 下属某单位4A 级履约供应商称号。 160% 80%  高壁垒：技术、渠道、资质三重壁垒，深挖产品护城河 0% 技术方面，核工业设备有高耐辐照、高耐酸、高可靠要求。公司在材料、关键部 件、设计、算法等方面拥有大量研究储备，产品多年迭代后积累深厚“know-how ” 开 -80% 源 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 经验。渠道及资质方面，核工业供应商资质要求与产品测试环境准入门槛双高， 证 数据 ：聚源 客户合作稳定性强。公司目前已与中核集团、航天科技、航天科工等企业建立稳 券 定合作关系，中核浦原为公司第二大股东，壁垒高筑，护城河宽深。 证 券  高成长：乏燃料后处理政府基金支出快速增加，核工业智能设备迎千亿市场 研 究 我国核电机组装机容量到2030 年有望翻倍。乏燃料后处理产能严重不足，政府 报 基金支出快速增加。核工业自主可控趋势明显。公司核心产品已部分或全部赶超 告 进口设备，实现 。我们测算，2021-2035 年乏燃料后处理智能装备市场 规模约为418 亿元-1183 亿元，核工业智能装备有望迎来千亿市场规模。  风险提示：核电开工并网进度不及预期；乏燃料产能扩张不及预期；核工业智