航发控制-市场前景及投资研究报告-航发控制系统龙头，能力和平台建设.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 航发控制（000738.SZ ） 公司评级 增持 当前价格 24.30 元 航发控制系统龙头，能力和平台建设快速爬坡 合理价值 31.95 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 报告日期 2023-03-16 核心观点： ⚫ 公司是我国航发控制系统领军企业，背靠中国航发集团，四大子公司 [Table_BaseInfo] 基本数据 形成产业布局，全方位参与国内所有在研在役型号的研制生产，军品占 总股本/流通股本（百万股） 1315.18/1243.07 比90%以上，下游广泛分布于军队、军工集团和海外知名航空企业等， 总市值/流通市值（百万元） 31958.97/30206.63 覆盖航空航天、地面装备和汽车等领域。 一年内最高/最低（元） 30.90/19.83 ⚫ 控制系统是航空发动机核心组成部分，受益于军用、民用及维修三大 30 日日均成交量/成交额（百万） 11.02/283.59 增长点。目前航发控制系统向数字控制转变，FADEC 为主流，重要性 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） -7.67/-15.42 日益提升，我国相关技术起步较晚，处于奋起直追和快速发展阶段。行 业增长点有三：军机需求旺盛，新型号陆续推出，公司首要任务是保障 [Table_PicQuote] 相对市场表现 军品科研生产交付；民用航发 势在必行，公司是唯一机械液压 关键执行机构供应商；装备存量增加叠加实战化训练消耗，公司维修增 28% 19% 长空间较大。 10% ⚫ 核心投资逻辑：（1 ）航发控制系统龙头地位显著：背靠中国航发集团， 0% 03/22 05/22 07/22