【美妆护肤报告】社服化妆品行业月度专题：掘金功效护肤时代——抗衰篇-20230207-华福证券_市场.docxVIP

诚信专业 发现价值 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 1 美容护理 美容护理 2023 年 02 月 07 日 社服化妆品行业 月度专题：掘金功效护肤时代——抗衰篇 投资要点： 抗衰：热度持续升温，新兴成分加速渗透。抗衰是关注度第二大的护肤品功效，2021年中国抗衰市场规模达820亿，其中高端/大众抗衰市 场规模分别为549/271亿元。2021年国内抗衰市场CR5/CR10分别达到 34.4%/46.3%，国外大牌主导。随着科学护肤和功效护肤理念不断深化，分龄、分肌、分区需求孕育新的细分市场。从抗衰原理上，分为抗氧化、抗糖基化、刺激胶原蛋白再生、补水保湿四类；从品类上，以面部精华、面霜、眼霜，日常面膜类和防晒类为主；从成分上，透明质酸、视黄醇、胜肽、玻色因关注度领先，新兴成分烟酰胺、富勒烯、虾青素、蓝铜胜肽等取得快速发展。国外大牌多定位高端市场，国内品牌以原料/营销差异化、性价比、细分战略开辟抗衰市场。 化妆品：1月，淘系化妆品GMV122.84亿元/yoy-40.4%，其中护肤82.25 亿元/yoy-40.5%，彩妆40.59亿元/yoy-40.1%；抖音美妆护肤GMV78.42亿元，占淘系化妆品GMV63.84%。推荐巨子生物，深耕重组胶原蛋白高成长赛道，研发和品牌优势领先，妆字号产品放量逻辑顺畅，渠道发力线上直销。推荐珀莱雅，公司大单品策略持续提升盈利能力，运营和组织优势保障业绩持续兑现。推荐鲁商发展，拟剥离地产业务聚焦大健康产业，医药背景研发优势凸显，差异化定位化妆品品牌贡献高增。建议关注国货化妆品龙头贝泰妮、华熙生物，以及第二品牌及抖音渠道放量的丸美股份。 免税：在防疫政策优化、主要城市阳达峰后，出行客流将迎来确定性 修复，叠加免税运营商跨年狂欢活动，预计年初销售额为2023年增长打开较好空间。建议关注中国中免，公司在各渠道和格局端均维持优势，具备价值属性同时存在一定的弹性。后续关注海港城的销售结构及客单价水平等验证情况，同时关注海南国资背景物业主在商业环境改善、行业正规化过程中的红利释放，关注海南机场。 培育钻：12月印度毛钻进口环比修复，中游库存压力有所缓解。建议关注扩产幅度较大，产品结构优化的HTHP上游厂商力量钻石。建议关注技术和产品质量领先的HTHP龙头厂商中兵红箭。建议关注机械主业下游需 求旺盛，CVD培育钻有望放量的四方达、沃尔德。 风险提示：疫情影响供应链和终端消费需求，化妆品行业竞争加剧，线下流量恢复不及预期，培育钻石价格大幅下降。  强于大市(维持评级) 一年内行业相对大盘走势 美容护理(申万) 沪深300 20% 10% 2022/22022/3 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 -10% -20% -30% 团队成员 分析师 陈照林 执业证书编号：S0210522050006 邮箱： 研究助理 来舒楠 邮箱： 相关报告 1、《月度专题：上美股份积极践行多品牌战略》一 2023.01.05 2、《月度专题：对比透明质酸，看胶原蛋白后续成 长》一 2022.12.07 3、《月度专题：双 11 国货龙头成绩优异》一 2022.11.06 行业研究 行业研究 行业专题研究 证 券研究报告 丨公司名称行业专题研究|美容护理 丨公司名称 行业专题研究|美容护理 诚信专业 发现价值 PAGE 诚信专业 发现价值 PAGE 2 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 图表目录 丨公司名称行业专题研究|美容护理 丨公司名称 行业专题研究|美容护理 诚信专业 发现价值 PAGE 诚信专业 发现价值 PAGE 14 请务必阅读报告末页的重要声明 掘金功效护肤时代——抗衰篇 抗衰市场：热度持续升温，高端品牌主导 抗衰需求经久不衰，热度持续升温。根据微热点《抗衰老护肤品行业网络关注度分析报告》，2021 年上半年，抗衰需求关注度排名第二，仅次于补水保湿需求，未来抗衰有望成为第一大品类。抗衰成分热度持续升温，巨量算数《2022 美妆成分趋势洞察报告》显示，在各功效护肤成分中，抗老成分在 top50 成分热度榜及潜力榜中占 比分别为 48%、46%，抗衰成分凭借较强的科技力牢牢占据消费者心智。 图表 1：护肤品各功效关注度 图表 2：抗老成分在 top50 热度和潜力榜中占比 收缩毛孔 舒缓泛红 控油淡化痘印深度清洁 淡斑修护 美白提亮抗衰老/抗初老 补水保湿 6.2 9.3 9.3  21.3 21.9  31.1  47.6 48.6 49.0 52.4 0 20 40 60 数据来源：微热点《抗衰老护肤品行业网络关