第四节衍生工具筹资.pptVIP

第四节衍生工具筹资 第1页，共10页。 第四节　衍生工具筹资　 衍生工具筹资主要包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的主要有可转换债券、认股权证。 第2页，共10页。 一、可转换债券（一）可转换债券的基本性质　　1.证券期权性。由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。　　2.资本转换性。资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。　　3.赎回与回售。可转换债券一般都会有赎回条款。通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转换公司债券。同样，可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。 第3页，共10页。 （二）可转换债券的基本要素　　（1）标的股票 （2）票面利率　　（3）转换价格 （4）转换比率　 （5）转换期 （6）赎回条款　　（7）回售条款 （8）强制性转换调整条款　设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。 第4页，共10页。 （三）可转换债券的发行条件　 1.最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%；　　2.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；　　3.累计债券余额不超过公司净资产额的40%；　　4.上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。 　（四）可转换债券的筹资特点 （1）筹资灵活性；　　（2）资本成本较低；　　（3）筹资效率高；　　（4）存在不转换的财务压力；　　（5）存在回售的财务压力；　　（6）股价大幅度上扬风险。 第5页，共10页。 　二、认股权证　　认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。　（一）认股权证的基本性质　　1.证券期权性。认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。　　2.认股权证是一种投资工具。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。 第6页，共10页。 （二）认股权证的种类　　1.美式认股证与欧式认股证。美式认股证，指权证持有人在到期日期前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可买进标的股票。　　2.长期认股权证与短期认股权证。短期认股权证的认股期限一般在90天以内，认股权期限超过90天的，为长期认股权证。（三）认股权证筹资特点　　（1）是一种融资促进工具。它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。　　（2）有助于改善上市公司的治理结构。认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。　　（3）作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。认股权证是常用的员工激励工具。 第7页，共10页。