传媒行业一季报前瞻：线下需求复苏助力院线回暖，AI或将有效赋能行业降本提效.docxVIP

证券研究报告 | 行业专题 | 传媒 http://www. 1/4 传 传媒 报告日期：2023 年 03 月 29 日 A AI 投资要点 行业评级: 看好(维持) 口 游戏：版号核发常态化， 供需环比回暖，AI 或将驱动产业降本增效 政策端，版号核发常态化，游戏产业价值备受肯定。 2023 年 1-3 月，国家新闻 出版署分别发布国产游戏版号 88 款、 87 款及 86 款，共计 261 款版号下发；并 于 3 月发布进口网络游戏版号 27 款。我们认为，游戏版号是游戏行业调控监管 的重要工具，表明政策监管正逐步进入常态化。 2022 年末起，行业监管端多次 肯定游戏产业价值。如，1)2022 年 11 月中国音数协游戏工委、中国游戏产业研 究院联合伽马数据共同发布的《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》， 报告显示未成年人沉迷游戏问题基本解决； 2)2022 年 11 月，人民财评主张深度 挖掘游戏产业价值机不可失，认为整体来看中国应予游戏产业以更为客观、多元 的认知， 加强战略谋划，注重长远布局，在推进电子游戏产业健康发展的同时， 监管和发展并重，促进其不断释放经济、 文化与科技新价值； 3)2023 年 2 月 19 日， 新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》。我们认为，主流媒体多 次肯定游戏产业价值， 寓示着行业监管的正面态度。 市场端，供需环比回暖， 产品为王逻辑演绎。 市场方面，1-2 月中国游戏市场分 别销售收入 240.52 亿元/216.09 亿元，环比+23.62%/- 10. 16%，同比- 16.89%/- 22.72% 。中国手游出海营收颇丰， 2 月三七互娱旗下奇幻冒险主题《Devil.M》 跻身中国手游海外收入增长榜第四位，环比增长 107% ，截止 3 月 5 日全球收入 超 1100 万美元。供给端， 我们认为，版号核发的常态化将进一步增加市场产品 供给，未来产品为王的逻辑有望逐步兑现并持续演绎， 并最终反映在公司业绩表 现。需求端，我们认为，游戏行业作为可选消费， 伴随经济周期波动特征较为显 著。 2023 年以来，伴随我国防疫政策优化， 整体经济复苏态势推动游戏需求端 转暖。需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心。 技术端，近期 ChatGPT 等 AI 取得较大进展， 作为下游应用端的游戏行业有望 受益。 AIGC 有望推动游戏内容生产范式升级，实现降本增效， 提高游戏产品可 玩性及丰富度。如， 2 月 15 日，网易旗下开放世界武侠手游《逆水寒》宣布首 个游戏版 ChatGPT，通过 AI 技术生成文本，可以让 NPC 和游戏玩家自由对话， 基于对话内容， 自主给出有逻辑的行为反馈。 口 广告营销： 出游场景需求提振，户外广告涨幅明显。 2023 年 1 月广告市场花费同比下降 2.3%，降幅收窄至近一年来的最小值，环比 增长 4.5% 。市场逐步回暖推进整体行业向好，特别是在防控弱化政策背景下， 户外场景消费需求增加，文化和旅游部数据中心数据显示， 2023 年春节假期全 国国内旅游出游 3.08 亿人次，恢复至 2019 年同期的 88.6%。伴随着线下人流持 续复苏， 与出行娱乐密切相关的电梯 LCD、影院视频、火车/高铁站、机场、街 道设施在 2023 年 1 月的广告花费环比涨幅均达到双位数，其中，机场广告花费 环比增长 54%领跑各广告场景。 口 影视院线： 营收疫后复苏向好，市场逐步回暖。 2023 年春节档 7 天总票房 67 亿，创历史第二佳绩，仅次于 2021 年春节档 78.42 亿票房， 同比增长 11.9%，总观影人次 1.29 亿，环比上涨 13%，放映场次 266 万，环比下降 16%。 1 月 31 日达成 2023 年度百亿票房，刷新中国影史最快突破 百亿记录，较 2022 年提早 9 天，较 2021 年提早 16 天。截至 2023 年 2 月末，中 国电影市场已累计实现票房 139.49 亿元(含服务费)，同比增长 6.77%；累计实现 院线观影人次同比增长 1.38%至 2.88 亿。其中，国产影片已累计实现票房 126.98 亿元，进口影片已累计实现票房 12.48 亿元。同时， 2023 年已有多部口碑佳作上 映，斩获不俗优异票房成绩。截止 3 月 28 日 12 时，由光线影业、中国电影等出 品的《满江红》收获票房 45.4 亿，位列中国票房榜第6。由中国电影、万达影 分析师：姚天航 执业证书号： S1230522010001 yaotianhang@ 相关报