第五章资本资产定价模型CAPM.pptVIP

* 第五章 资本资产定价模型(CAPM) 第一页，共二十六页。 本章的主要内容 模型的前提假设 资本市场线 证券市场线 CAPM的应用 第二页，共二十六页。 第一节 CAPM的假设前提 均值——方差准则。 市场无障碍。即无征税、投资品数量可无限细分、信息可自由、及时、免费地传送。 无限制借贷。存在无风险投资品；可无限制借入或借出资金；借入和借出资金利率相同。 一致性预期。投资者均能够一致地预测各投资品、投资组合收益率、标准差及协方差。 单一投资期限。指投资市场上投资机会成本没有发生变化的那一段时间。 第三页，共二十六页。 假设是否现实? Milton Friedman, 1976年诺贝尔经济学奖得主 “对一种理论的假设，我们应该关心的并不是它们是否完全符合现实，因为这是永远不可能的。我们关心的是，对于我们所研究的问题而言，它们是不是一种很好的近似。对此我们只需要看该理论是否有用，即它是否能够给出足够准确的预测” 第四页，共二十六页。 第二节 资本市场线 一、分离定理 投资者最优风险投资组合的确定与其偏好是相分离的。投资者只需要调整分配于无风险投资品与最优风险投资品组合的资金比例，就可以形成符合自己偏好的具有一定收益和风险水平的最优投资组合。 第五页，共二十六页。