投资的项目决策与风险分析.pptVIP

第八章：投资项目决策与风险分析? 8.1投资项目决策概述? 8.2投资项目决策的基本原理和方法? 8.3投资风险分析 8.1投资项目决策概述? 一、投资项目决策的意义? 1.投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保 证? 2.投资项目决策是合理控制建设规模，保持社会经济稳定、持续、协调发展的重要途径? 3.投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段? 4.投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段 ? 二、投资项目决策的原则? 1.投资的价值最大化原则? 2.投资决策的科学性原则? 3.系统性原则? 4.时效性原则 ? 三、投资项目决策的程序? 1.提出项目建议书? 2.编制可行性研究报告? （1）机会研究? （2）初步可行性研究? （3）技术经济可行性研究? （4）评价和决策 ? 3.编制计划任务书? 4.项目评估? 5.项目的审批 8.2投资项目决策的基本原理和方法? 一、净现值法? 计算投资项目的净现值，再根据净现值的大小进行决策的方法。? 1.资金的时间价值——因时间的变化而引起的资金价值量的变化。? 确定资金的时间价值的关键是计算利息。? 单利与复利 ? 2.现金流与现金流图? 资金的流入流出称为现金流。? 现金流图把资金的流动作为时间的函数，用图形和数字来表示。? 注意数字的正负。 ? 3.现值与净现值? 把投资资金的未来各期收益换算成现时价值，称为投资的现值（PV）。? 现值的计算公式为：期末收入的现值＝期末收入×贴现因子? 贴现因子＝1÷（1＋贴现率）? 举例? PV＝C /（1+r）+C /（1+r）2+……12?+C /（1+r）nn=？ 补充1? 终值（未来值）：与现值等价的未来某时点上的资金价值（本利和）。? 复利终值的计算：F=P（1+i）n? （1+i） 称为一次支付终值系数，一般表n示为（F/P，i，n），可通过复利终值系数表查到。? F=P （F/P，i，n）? 例：某人将100元存入银行，年利率为10％，3年后共有本利和为多少？ 补充2? 复利现值的计算：P=F/（1+i）n? 1/（1+i） 称为一次支付现值系数，表示n为： （P/F，i，n），可通过复利现值系数表查到。? P=F （P/F，i，n）? 例：某人计划10年后取得1000元存款，如果银行利率为10％，现需存款多少？ 补充3? 等额系列现值系数（等额分付值通常称为年金）? （1）年金终值公式：F=？? ？年金终值系数，用（F/A，i，n）表示，可通过年金（等额系列）终值系数表查到。? F=A （F/A，i，n）? 例：从现在起每年末存入10000元，年利率为10％，问5年后共有存款多少？ ? （2）年金现值公式P＝？? ？年金现值系数，用（P/A，i，n）表示，可通过年金（等额系列）现值系数表查到。? P=A （P/A，i，n） ? 投资的净现值是投资收入的现值与投资资金的差，用NPV表示。? 若投资额为C ，则NPV＝ C ＋PV00? 举例：某项投资初始投入为5万元，年终可获3万元收益，此后连续4年每年可获3万元净收入，然后失去价值，若贴现率为12％，求该投资的净现值。 ? 4.投资决策的净现值法? 以投资项目的净现值大小来决定是否进行投资的方法。? 举例：有两项投资A、B，现金流如下，贴现率为10％，应选哪一项投资？ ? 5.净现值法的实际应用? （1）应该以发展的、全面的观点来看待资金收益的状况。? （2）沉淀成本问题? 已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀成本。? （3）通货膨胀问题? 名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间的关系为： ? （1＋r）＝（1＋k）*（1＋h）? 或 k＝（1＋r）/（1＋h）－1? 在计算投资项目的净现值时，对通货膨胀的处理方法一般是用名义利率计算贴现，而所有现金流均按照通货膨胀后的价格计算。 ? 例如，某项目投资的预测现金流如下（不变价格，单位：万元），投资名义贴现率15％，通货膨胀率10％，计算投资的净现值 。 ? 解：考虑通货膨胀后，各期现金流为：? c ＝40×1.10＝44，1? c ＝50×1.102＝60.5＝39.92? c ＝30×1.1033? 净现值NPV＝-100＋44/1.15＋60.5/1.152＋39.9/1.15 ＝10.24万元3 ? 二、其他投资决策方法? 1.内部收益率法——以投资内部收益率的大小来决定是否进行该项投资的一种方法。? 常用IRR表示，满足下列公式：? 通常用试错法来估计IRR的范围。 ? 例如，C ＝20万元/年，n＝7年，C ＝-120t0万元，求IRR。? 在利用内部收益率作投资决策时，若IRR大于资本成本（如贷款利率），即可进行该项投资，否则，应该放弃该项目。 ? 2.现值指数法? 现值指数是指未来收益的现值与原始投资的比值。? 计