长期投资决策中关键性的步骤课件.pptVIP

长期投资决策中关键性的步骤 一、短期投资与长期投资的比较 短期投资 时间1.回收期 短 2.影响期 一次耗资 长期投资 长 少 多 变现能力 发生次数 风险 强 弱 多（频繁） 少（不经常发生） 小 大 决策程序 简单、不太严格 严格 在资产总额和筹 降低风险，减少 增大风险，增加 资组合不变的情 盈利 况下，过多投资 盈利 短、长期投资决策程序的比较 • 谁提出投资建议？ • 谁审批？ • 是否需要做可行性分析（报告）？ 大量的调查？ 反复的开会研 究？ …… 二、长期投资决策中关键性的步骤 收集现金 流量信息 提出各项投资方案 评价每一年 的现金流量 估计现金流序列 确定贴现率 评估每一项方案 风险 按照决策标准 选择方案 计算决 策指标 对接受的投资方案进行监控和后评价 二、长期投资决策中关键性的步骤 识 别 估 计 计 算 选 择 监 控 投资类型 决策变量 决策指标 最优方案 执行过程 •必要投资 •项目寿命期 •回收期 •监控现金流和 发生时间，是 否符合原来设 想 根据决策 准则选择 •替代投资 •现金流量 •扩张投资 •贴现率 •多角化投 资 •净现值 •内部收益率 •获利指数 •查找原因并分 析 •确定控制措施 三、长期投资决策中DCF法介绍 3.1 长期投资决策方法及特点 1、回收期法 2、净现值法 3、获利能力指数法 4、内部收益率法（修正的内部收益 率法） 3.2 几类特殊的长期投资决策 3.3 不同方法的比较和评价 决策中用到的两个主要的决策变量 1、现金流：这是预期的税后现金流，是估计出 来的（介绍方法时，假设该现金流是确定的， 以后再就风险作调整） 2、投资者要求的收益率，贴现率：作为贴现率 或判断标准，一般用资本成本（筹资资本的成 本、机会成本） 现金流 贴现率 回收期 NPV PI (M)IRR 贴现回收期的求法 10000 6000 4000 3000 2000 1000 5130=6000*0.855=6000/(1+17% ) 2924=4000*0.731=4000/(1+17%) -4870 -1946 2 3 4 1872=3000*0.624=3000/(1+17%) 1068=2000*0.534=6000/(1+17%) -74 该项目的贴现回收期=3+74/1068=3.07（年） 贴现回收期法的决策准则 项目的回收期公司要求的回收期，拒绝 否 则 ， 接受 该方法的缺点？ ——没有考虑回收期后的现金流。 因此，它仅仅是一种辅助的决策方法。 利用NPV法进行决策的示意图 接 受 预期现金流 A , A ,… A 0 1 n NPV0 拒 绝 贴现 率 k 请自己画出： 1. 利用PI法进行决策的示意图； 2. 利用IRR法进行决策的示意图。 DCF方法及其特点 NPV法、PI法、IRR法决策结果一致吗？为什么？ 1、在只有一个备选方案的采纳与否决策 （见下一个PPT） 2、在有多个备选方案的择优决策中 • 各方案的投资规模不等 • 各方案的现金流结构不同 在只有一个备选方案 的采纳与否决策中， NPV法、PI法、 IRR法 决策结果一致！ 各方案的投资规模不等 A方案 B 方案 200 1500 1900 300 • NPV • PI 72.7 1.36 50% 227.1 1.15 • IRR 27% NPV法、PI法、 IRR法决策结果不一致!为什么 ？ 各方案的现金流结构不同 A方案 B 方案 1000 1000 100 200 2000 650 650 650 • NPV • PI 758.1 1.758 35% 616.55 1.617 43% • IRR NPV法、PI法、 IRR法决策结果不一致!为什么 ？ 修正的内部收益率法 1.用投资者要求的收益率求出现金流出的期初现值 2.用投资者要求的收益率求出现金流入的期末终值 3.求出使PV现金流出=PV现金流入的贴现率，即MIRR 3.2 几类特殊的长期投资决策 • 资本限量 出现的可能性，决策标准？ • 各项目寿命期限不等 1、更新链法 2、等效年金法 • 多重内部报酬率 1、什么情况下会发生？ 如果现金流符号只改变1次？多次改变？ 2、哪一个能用？ 3、怎么办？ 资本限量下的投资决策 有如下7个相互独立的投资方案，按照获利指 数下降的顺序排列； • 如果资本无限量，你会选择哪些方案？ • 如果本期初始投资的预算限额为100万，你会 选择哪些方案？ 4 7 2 3 6 5 1 获利指数 1.25 1.19 1.16 1.14 1.09 1.05 0.97 初始投资 40万 10万 17.5万 12.5万 20万 10万 15万 如果情况如下，你选择哪些方案？ 4 7 2 3 6 5 1 获利指数