中国交建-市场前景及投资研究报告-基建龙头，国内稳增长，推动海外业务.pdfVIP

证券研究报告 ·A 股公司深度 基础建设 基建龙头受益国内稳增长 新局面 中国交建(601800.SH) 推动海外业务扩张 核心观点 公司是基建弹性标的。在营收、毛利和新签合同中，基建建设分别占90%、 80%和89%，在八大建筑央企中均为最高，随着国内“稳增长”基建发力， 首次评级 买入 “ ”十周年带来海外工程再起航，公司业绩弹性更大。公司深化 国企改革提质增效，分拆旗下设计院上市寻求价值重估，推出股权激励 计划激发公司活力，运营类资产经营预期改善并打通退出渠道。公司当 前PB 估值仅0.8 倍，处于低估状态。 发布日期： 2023 年04 月 17 日 摘要 当前股价： 11.29 元 公司是基建弹性标的，受益国内稳增长基建发力。公司作为中交集团 目标价格 6 个月： 18.11 元 旗下核心子公司，在基建设计、基建建设和投资运营方面具备优势地 位。2022 年公司营收、毛利和全年新签合同额中，基建建设业务分别 占90%、80%和89%，在建筑央企中均为最高水平，是基建板块的弹性 标的，2022 年新签合同额同比增长22%，增速位列八大建筑央企第2 名。2023 年“稳增长”基建继续发力，公司业绩弹性相较同业更大。 深化国企改革提质增效，海外拓展有望再起航。今年初央企考核指标 调整为“一利五率”，更加关注利润质量和盈利能力，公司经营性现金流 净额实现回正，未来经营质量将进一步提升。公司分拆旗下三家设计院 主要数据 上市，实现设计资产重估；并推出股权激励方案，要求2023-2025 年 股票价格绝对/相对市场表现（%） ROE 分别不低于7.7%/7.9%/8.2%，3 个年度净利润较2021 年CAGR 不 1 个月 3 个月 12 个月 低于8.0%/8.5%/9.0%。公司2022 年海外工程收入占比14% ，在八大建 21.40/22.63 36.52/30.09 26.15/25.77 筑央企中排名第3，2023 年正值“ ”十周年，在国际合作高峰论 12 月最高/最低价（元） 11.86/6.69 坛和外交频传佳音的背景下，公司海外拓展有望再起航。 持有运营类资产丰厚，REITs 实现价值重估。公司目前持有特许经营 总股本（万股） 1,616,571.14 权资产2234 亿元，进入运营期的项目33 个；首单高速公路REIT 已成 流通A 股（万股） 1,174,723.54 功发行，退出渠道打通。经济复苏之下，运营类