英恒科技-市场前景及投资研究报告-厚积薄发，平台型汽车电子解决方案供应商.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 英恒科技(01760.HK) 汽车零部件/汽车 发布时间：2023-04-17 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 港股公司报告 买入 厚积薄发的平台型汽车电子解决方案供应商 首次覆盖 报告摘要： [Table_MarketHK] 股票数据 2023/04/14 [Table_Summary] 6 个月目标价（港元） 公司深耕汽车电子领域二十载，成立伊始便投入研发，从早期推动汽车 电子国产化，到后续前瞻布局电动化和智能化，目前业务版图已拓展到 收盘价（港元） 5.60 12 个月股价区间（港元） 2.99~7.19 车身、动力、安全、新能源与智能网联等多个领域，致力于成为汽车电 总市值（百万港元） 6,088.69 子解决方案的平台型服务商。复盘公司成长历程，不断成长壮大主要依 总股本（百万股） 1,087 赖于三个方面：1、背靠头部芯片原厂（英飞凌），享受汽车电子化厚雪 A 股（百万股） H 股（百万股） 长坡红利；2 、成立伊始即投入研发，依靠技术和研发实力成就解决方案 日均成交量（百万股） 1 平台型供应商；3、通过股权激励绑定核心团队，奠定业绩稳定增长后盾。 解决方案服务横向扩张，ASP 提升，电动化和智能化相关订单高增。1、[Table_PicQuote] 历史收益率曲线 电动化方面：公司电机控制器 MCU 、PTC 控制器、电子水泵控制器、 英恒科技 恒生指数 BMS 等解决方案作为新能源汽车的核心零部件，凭借技术优势及客户认 可，将迎来快速爆发。2 、智能化方面：在 L2/L2+加速渗透 150% 性价比优势下，地平线芯片迎来放量期，公司是地平线重要合作伙伴， 100% 基于长期汽车电子领域深耕带来的技术底蕴和前瞻研发，自动驾驶域控 50% 制器相关产品即将迎来量产出货，智驾网联相关业务将迎来高速增长。 如何看待英飞凌这颗“大树”以及如何看待芯片短缺对公司的影响？英 0% 飞凌在汽车半导体领域的优势地位稳固，公司商业模式更多是依靠研发 -50% 输出基于上游芯片的解决方案。英恒在英飞凌大中华区的非直销渠道份 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 额约30-40% ，且整体呈现上升趋势。驱动公司业绩增长的原因首先是量 增逻辑，如过去两年新能源