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Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 1《产业投资基金试点管理办法》 “试点管理办法”征求意见稿首次对我国产业投资基金给出了明确、完整的定义 《办法》草稿规定，产业投资基金的组织形式可以分为公司制、有限合伙企业或信托等三种形式 发改委负责产业投资基金的设立和其投资运作的监督管理 中比直接股权投资基金是我国正式审批的第一家规范意义上的中外合资产业投资基金 总规模达200亿元的渤海产业投资基金，是我国第一只在境内发行以人民币募集设立的产业投资基金 第二十七页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 二、旧《合伙企业法》 旧《合伙企业法》是1997 年2 月通过的，它的调整对象和范围与新法比较有四个特点： （1）合伙人只能是自然人，也就是说法人或其他组织不能成为合伙人 （2）规定了只有一种合伙形式，即普通合伙，这意味着所有的合伙人都必须对合伙企业的债务承担无限的连带责任 （3）法律对合伙人的出资方式限制较多 （4）规定合伙企业应当依法履行纳税义务，但没有明确合伙制企业税收的征收原则 第二十八页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 2 新法与私募股权投资相关的主要修订内容 增加了“有限合伙企业”的规定 增加了允许法人或其他组织作为合伙人的规定 明确了合伙企业所得税的征收原则 合伙企业的出资方式有了较大的扩充 合伙协议的效力 修订后的法律规定 第二十九页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 3《外商投资创业投资企业管理办法》 新旧外资创投企业设立和登记规定比较 设立和登记规定 《管理规定》 《管理办法》 新旧规定比较 必备投资者的最低资金要求 外国投资者担任必备投资者 前三年管理的资本累计 一亿美元 6000万美元 降低4000万美元 已进行的创业投资要求 5000万美元 2000万美元 降低3000万美元 中国投资者担任必备投资者 前三年管理的资本累计 一亿人民币 6000万人民币 降低4000万人民币 已进行的创业投资要求 5000万人民币 2000万人民币 降低3000万人民币 部门审批时间 省级商务主管部门 15个工作日 10个工作日 减少5工作日 商务部 45个工作日 30个工作日 减少15工作日 第三十页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 3《外商投资创业投资企业管理办法》 外资创投企业新增投融资业务范围 《管理办法》允许的创业投融资业务范围 外资创投企业可采用的投融资方式 备注 代理其他创业投资企业的创业投资业务 代理投资 首次增加 参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构 基金的基金(Fund of funds) 首次增加 以优先股、可转换优先股等准股权方式进行投资 优先股投资 首次增加 经批准，可以作为战略投资者对上市公司进行战略投资 私募投资公开股票(PIPE) 原被《管理规定》禁止新被允许 在法律、法规规定范围内通过债权融资方式提高融资能力 负债收购(LBO) 原被《管理规定》禁止新被允许 第三十一页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service A Leading Integrated Service Provider in Venture Capital and Private Equity Industry in China 私募股权投资在中国 清科集团 研究部 刘琦 2007-09-21 第一页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 提要 相关概念、PE特点及分类 PE基金的募资和运作模式 PE基金的投资和管理 PE基金的退出 PE在中国的法律政策环境 PE投资展望 第二页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 一、相关概念、PE特点及分类 广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。 狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。 在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业投资。 第三页，共四十页。 Zero2IPO Financial Information Service [ * ] 概念及辨析 战略投资者与财务投资者区别： （