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保险公司投资管理研究--第1页 [摘 要] 现代保险业已经兼具组织经济补偿和融通资金两大基本功能，作为微观经营 主体的保险公司已成为提供风险管理和资产管理学服务的综合性金融集团。保险公司经营综 合化集中表现在拓展资产管理业务，投资管理已成为保险公司稳健经营的关键。从国外保险 集团业务模式和管理资产结构看，保险公司的投资管理包括三部分资产业务，即一般账户、 独立账户和第三方管理资产。针对我国保险公司的投资管理现状，发展我国保险公司投资管 理事业，应关注实现外部市场与保险公司的投资管理协同发展；开展制度创新，建立和完善 投资机制；实行按产品分账户管理；提高投资管理能力；实行固定收益证券为主的资产分配 政策等。 一、保险公司经营综合化集中表现在拓展资产管理业务 按金融的“功能观点”，作为金融中介都具有将投资者(存款人、保单和有价证券持有人) 的零散资金转化为投资资金的功能(贷款、证券和实物投资)，金融中介提供的创造、转换和 服务、分散风险功能要比提供这些服务的机构稳定得多，未来取得竞争优势的将是那些能把 金融功能有效整合并以尽可能低的成本来满足客户特殊需求的机构。传统的金融机构正在转 变为新型的金融中介，相互之间旧的职能分工已被打破，业务出现交叉和渗透，进入综合化 经营时代。现代保险业已经兼具组织经济补偿和融通资金两大基本功能，作为微观经营主体 的保险公司已成为提供风险管理和资产管理等服务的综合性金融集团。 上个世纪90年代末，欧美保险公司开始大规模地转型为金融服务集团，最显着特征是 在资产管理领域内进行并购，这背后有深层次的原因： 1.现代企业理论的发展和新型组织结构广泛应用，为保险公司拓展资产管理业提供了支 持。从资产的性质来看，保险事业和资产管理事业这两种“资产”具有互补性，在同一组织 中交易费用较低。组织结构必须反映金融市场的变化和公司战略的要求，继U型的功能组织 和H型的控股公司组织形式之后，大型的M型多事业部组织结构正在保险业内广泛采用，典 型形式是“空壳”集团公司控股人寿和储蓄、财产和意外险、资产管理以及其他金融事业独 立单位。 2.金融市场的发展和基金业兴起，保险业也存在“脱媒”的现象，利率波动和保险证券 化，这已促使保险公司进入以收费为主的新业务领域，成为更直接的金融中介形式，保险和 资产管理产品层次的界限日益模糊，相对投资管理和咨询服务技能，精算的作用有所削弱。 并且随着管制放松、信息技术进步以及内控制度完备，各金融机构通过自立或兼并方式进入 对方领域，传统行业界限逐渐消失。银行可提供年金产品，证券公司也可设计衍生产品从市 场为风险直接融资，由保险公司提供其他金融服务很自然就成了竞争战略的重要组成部分。 3.全球范围内现收现付式的社会养老保险体制开始破产，政府主办的公共养老金计划供 给不足，为此，各国运用补贴和优惠税收来鼓励发展企业和个人的养老金计划，并推动各种 形式的养老基金实行市场化管理。这些为退休而进行储蓄以及寻求保值增值的投资机会，将 继续支持养老基金、共同基金和具有资产积累成份的保险产品的快速发展，使得全球资产管 理正以两位数速度增长。而且，一些富裕阶层在低层次保障满足后，有着强烈理财需求。保 险公司可凭借其资产管理技术从未来高增长的长期储蓄和养老市场中获益。 保险公司投资管理研究--第1页 保险公司投资管理研究--第2页 4.从业务模式和收益结构来看，资产管理已成为保险公司新的利润增长点。传统的保险 业获利途径主要是建立在精确的费率评估和预测基础上的承保利润，费率自由化和竞争加剧 后，承保能力的过剩已不能保证稳健经营，现代保险业更强调保险资金的投资收益和稳定的 外部资产管理收入。比如， 2001 年美国恒康金融集团 (JFG)管理资产 (Assets Under Management，AUM)为 127