地产复苏、消费向好，家电板块回暖可期.pdfVIP

行业专题报告 | 家用电器 2023 年03 月30 日 一、政策松绑提振楼市，地产销售逐步升温 家电上游地产行业供需两侧利好政策频频释放，考虑到地产销售自2021 年下半年以来持 续下滑基数较低、疫情期间居民需求有所压制，政策驱动下，预计今年地产销售端将逐步 迎来回暖。 1.1 回顾2022 ：债务承压投资减缓，地产销售进入低基数 1.1.1 供给侧：房企发展遭遇危机，行业稳定性受到挑战 疫情冲击下，房企风险加速暴露。受政策调控、经济下行、疫情冲击、房价高企等多种因 素影响，居民购房意愿显著下降，房地产终端销售始终较为低迷，在此背景下，房企高杠 杆、违规使用预售资金、隐性负债等风险问题逐步暴露，2022 年房企债务违约现象频频 发生，多数企业产生资金流缺口，楼盘停工、延迟交付等现象多次出现，地产行业稳定性 受到严重挑战。 开发到位资金跌幅扩大，房企资金链持续收紧。资金端来看，2022 年房地产开发企业到 位资金为148979 亿元，同比下降25.9%，其中定金及预收款跌幅最大，同比下降33.3% ； 投资端来看，房地产开发投资完成额为 132895 亿元，同比下降 10%，为近10 年来首次 负增长。自2021 年起房企到位资金增速快速下降，2022 年走跌且跌幅持续扩大，与开发 投资增速间的差距达到六年来最高，房企资金链面临严峻考验。 图1：2022 年房地产开发资金、开发投资完成额下降 图2 ：房企开发资金来源、开发投资完成额累计同比变动 房地产开发资金来源:合计:累计值（亿元） 房地产开发投资完成额:累计值（亿元） 房地产开发资金来源:合计:累计同比% 250000 房地产开发投资完成额:累计同比% 60% 200000 40% 150000 20% 100000 0% 2017/2 2018/1 2018/12 2019/11 2020/10 2021/9 2022/8 50000 -20% 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -40% wind，国家统计局， w，国家统计局， 土地成交价款和土地购置面积双双下滑，地产发展遭遇冷冬。根据国家统计局数据，2022 年土地购置面积10052 万平方米，同比下降53.4%，土地成交价款9166 亿元，同比下降 48.4%，企业拿地急剧缩减，整体增速位于近六年最底部。 4 | 行业专题报告