阳光保险-市场前景及投资研究报告：“一聚三强”战略，民营保险集团.pdfVIP

公司研究| 首次报告 阳光保险06963.HK “一聚三强”战略引领下的领先民营保险 买入 （首次） 集团 股价（2023 年04 月25 日） 4.3 港元 目标价格 5.08 港元 52 周最高价/最低价 5.83/3.88 港元 ——阳光保险首次覆盖报告 总股本/流通H 股（万股） 1,150,152/115,015 H 股市值（百万港币） 49,457 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融 ⚫ 领先的民营保险集团，深化“一聚三强”战略。公司深耕保险二十年，为国内第十 报告发布日期 2023 年04 月25 日 家上市险企，股权结构分散但管理层经验丰富，且上市首年即推出“联席 CEO ”机 制，有效提高决策效率，便于战略更好的落地实施；此外，近4000 人参与员工持股 1 周 1 月 3 月 12 月 计划，推动员工与公司共同成长。战略层面上，公司深化推进“一聚三强”，在聚 绝对表现 -3.15 5.39 -10.79 焦保险主业基础上，强化大健康、大资管和科技创新，推动集团高质量发展。 相对表现 1.85 6.89 0.22 ⚫ 银保驱动人身险价值增长，财险坚持高质增量发展。1 ）人身险方面，保障险占比显 恒生指数 -5 -1.5 -11.01 -1.27 著提升，业务品质不断优化；新单结构有所改善，但仍以趸交为主要贡献；保费继 续率正逐步改善，且领先大多同业。分渠道来看，代理人渠道新单增长承压，主要 系疫情下的队伍规模收缩，但人均产能有所抬升，高质量队伍建设初显成效，公司 也针对性推出差异化管理制度，以期实现客户需求的匹配和队伍质态的提升；银保 渠道新单增速与价值占比较个险渠道更优，在个险承压环境下起到较好的缓冲垫作 用，推动2022 年NBV 逆势增长。2 ）财产险方面，车险稳健增长，出行频次降低带 动 COR 同步改善；非车险表现分化，信用保证险COR 高企压力下主动压缩规模，