20230427-西部证券-春秋电子-603890-首次覆盖报告：结构件龙头拓展新能源，镁合金成长蓄势待发.pdfVIP

公司深度研究 | 春秋电子 结构件龙头拓展新能源，镁合金成长蓄势待发 证券研究报告 2023 年04 月27 日 春秋电子（603890.SH）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 603890.SH 精密结构小巨人，笔记本电脑业务具备压舱石属性。春秋电子过去的整体发 前次评级 -- 展立足于结构件模组和相关精密模具，在笔记本行业供应链不断优胜劣汰的 评级变动 首次 大环境中，以纯内生的方式，稳健成长为国内笔记本精密结构件行业龙头。 当前价格 8.34 过往不管在面临行业下行或需求增长周期时，均展现出了超越行业平均维度 的能力和韧性，2022 年，全球笔记本电脑出货量已基本回落至疫情之前的 近一年股价走势 状态，且整体的竞争格局并未发生大的变化，后续需求进一步滑落的概率已 春秋电子 消费电子零部件及组装 极低，在面临一个较为“稳态”的下游需求时，公司笔记本电脑业务有望扮 38% 演业绩压舱石的角色。 30% 22% 新能源车轻量化趋势明确，镁合金结构件迎发展良机。传统燃油车往新能源 14% 6% 车的转变，使得续航里程成为用户的主要焦虑点，轻量化是关键的解决方式 -2% 之一。为了实现不降规减重，结构件材料升级成为关键方式，用镁合金做结 -10% 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 构件可以有效降低汽车自重；当然，在很多应用场景，密度以外的物理性能 优势亦有望得到充分发挥，在新能源车领域，未来镁合金结构件的渗透率以 分析师 及单车价值量有望同步提升，与此同时，镁铝价格比有望趋近替代甜蜜点， 王凌涛 S0800522090004 为镁合金结构件的发展奠定良好基础。 镁合金结构件有望迎来快速渗透，春秋电子收获期临近。目前镁铝结构件的 wanglingtao@ 生产工艺主要为冷室压铸和半固态射出成型，两者相比半固态射出成型优势 沈钱 S0800522090003 明确。春秋电子是国内为数不多具备半固态射出成型工艺能力的内资企业， 公司当下在仪表盘/ 中控屏结构件领域已有所斩获，后续将