20230428-广发证券-杭州银行-600926-净息差企稳，业绩超预期.pdfVIP

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2023-05-02 发布于广东
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[Table_Page] 年报点评|城商行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入杭州银行（600926.SH ）公司评级当前价格 12.03 元净息差企稳，业绩超预期合理价值 18.34 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-04-28 核心观点： ⚫ 杭州银行发布22A 和23Q1 财报，23Q1 营收、PPOP、归母净利润同 [Table_PicQuote] 相对市场表现比分别增长7.5%、3.7%、28.1%，22Q4 单季营收、PPOP、归母净利润分别变化-1.6%、-18.6%、+8.1%，Q1 财报确认22Q4 是业绩低 15% 点。23Q1 营收符合我们预期，归母净利润超出我们预期。业绩贡献来 8% 看，规模增速和拨备减少仍是主要贡献，边际上息差、中收、其他非息 0% 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 负贡献均在收窄。值得关注的有：1.23Q1 信贷投放较好，单季贷款投 -7% 放481 亿元，同比多增63 亿元；新增存款结构也有所改善。2.Q1 重 -15% 定价影响低于预期，息差有望企稳。3.Q1 中收和其他非息收入同比减 -23% 少幅度大幅收窄，同比仅变化-7.0% （vs.22Q4 ：-23.4% ）和+1.2% 杭州银行沪深300 （vs.22Q4:-66.2% ）。4.资产质量平稳，减值损失同比继续减少21.6%。 ⚫ 重定价影响好于预期，净息差低点可能已过。经过21-22 两年的息差 [Table_Author] 分析师：倪军下行，23Q1 息差开始企稳，测算单季净息差 1.66%，较22Q4 回升 SAC 执证号：S0260518020004 1bp。Q1 重定价影响低于预期，测算生息资产收益率和计息负债成本 021 率均与22Q4 持平，分别为3.99%和2.28%。Q1 存